来源：粮油市场报 字数：1817
【提要】6月份，在马盘棕榈油价格大幅下跌拖累和国内植物油现货供给压力下，国内植物油期现货价格呈区间震荡态势。同时，因油厂开工率处于年内高位水平，而国内进入一年中植物油需求最清淡的季节，国内植物油商业库存较上月增长。
库存继续上升,豆油宽幅震荡
6月份，国内豆油市场继续呈阶段性供给增加而需求下降态势。进入夏季，国内植物油需求不旺，豆油库存环比上升，豆油现货基差大幅回落，山东地区部分企业为加快回拢资金，甚至出现负基差。
7月份，预计国内豆油短期将继续区间震荡运行，但在7~8月向上突破可能性较大，操作上期货建议轻仓多单，逢大跌可补货，现货仍以随用随购为主。
分析后势，利多因素有：一是7~8月是传统的天气炒作期，市场认为CBOT大豆回调空间有限，长期看仍有向上空间；二是由于人民币贬值以及升贴水上涨，我国大豆进口成本上升，原料成本上行将推高下游豆油和豆粕出厂成本。
利空因素有：一是由于近期大豆到港量庞大，压榨量低于到港量，国内进口大豆库存继续上升，截至6月28日，全国进口大豆库存为724万吨左右，较上月同期增加9.7%，较上年同期增加22.1%；二是进口大豆的高库存将使国内油厂开工率继续保持在历史高位水平，且菜油仍将挤占豆油消费份额，预计7月国内豆油库存仍处于增长状态。
国储拍卖暂停,菜油较为抗跌
6月份，在供给压力和成本支撑的共同作用下，国内菜油期现货价格先扬后抑，宽幅震荡，价格重心较上月略有上移。一方面，临储菜油拍卖在6月初停拍，国内新产菜籽收购价快速上涨，市场对中长期走势较为乐观，抑制了向下空间。另一方面，前期拍卖的228万吨临储菜油出库压力较大，且国内处于植物油消费淡季，贸易商追涨热情不高。
7月份，预计国内菜油价格将震荡运行，重心上移，操作上期货建议轻仓多单，现货仍以随用随购为主。
分析后势，利多因素有：一是今年国产菜籽产量大幅下降，实际总产量不超过500万吨，新季夏收菜籽收购价快速走高，湖北地区已到4300~4600元/吨，位于两年来的高位；二是加拿大油菜今年播种面积减少约4%，因供应吃紧，加拿大油菜籽种植户可能卖出4年来的最高价，预计我国进口油菜籽到港成本也易升难跌；三是持续了7个月的临储菜油拍卖暂停，有利于提振市场信心。
利空因素有：一是前期拍卖的228万吨菜油目前已出库150万吨，且已出库菜油进入最终消费的不足80万吨，7月份国内菜油现货供给压力将持续存在；二是进入6月下旬以来，进口菜油一直有较好的利润，目前国内多家企业已经开始入市采购；三是当前国内植物油供给充裕，且需求清淡，不具备单边上涨行情的条件。
马盘棕油大跌,豆棕价差扩大
6月份，马盘棕榈油期价大幅下跌，单月累计跌幅近11%。受马盘影响，棕榈油期价一度领跌国内植物油市场。不过，6月下旬，国内棕榈油库存量仅为5年均值的64%，低库存和货权相对集中，国内棕榈油现货表现明显强于期货，基差大幅上升。
7月份，预计国内棕榈油期现货价格将有反弹，价格重心上移，操作上期货多单持有，现货随用随购，仍以震荡思维为主。
分析后势，利多因素有：一是马来西亚从6月起将运输行业的生物柴油强制掺混率提高至10%，印尼也将7月份毛棕榈油出口税从3%降低到零，这均有利于棕榈油长期需求；二是国内棕榈油库存处于历史低位水平，且货权集中，当前又是棕榈油的传统消费旺季，有利于买方挺价；三是马盘在6月大幅下跌11%后，有技术性反弹需求，这将带动7月上旬国内棕榈油期现货价格。
利空因素有：一是市场预计未来几个月棕榈油产量将呈现季节性增长态势，这将压制马盘棕榈油期价；二是6月底国内外棕榈油价格倒挂幅度大幅缩小，这将提高国内贸易商进口积极性。
价格内外倒挂,进口数量下降
海关数据显示，2016年5月份，我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）28万吨，低于上月的40万吨和去年同期的47万吨，为去年2月份以来最低水平，主要因棕榈油到港量大幅减少。
分品种看，5月进口豆油1.7万吨，低于上月的1.9万吨；进口菜油4.7万吨，低于上月的5.0万吨；进口棕榈油19.5万吨，明显低于上月的27.4万吨和去年同期的48.7万吨。
综上所述，国际市场上，英国退欧这一黑天鹅事件致使美元升值，人民币相对贬值，必将推高国内植物油价格。国内市场，未来一个月国内植物油供给依然充裕，且需求清淡，市场不具备单边向上条件，预计7月国内植物油价格震荡向上可能性较大，期货操作上建议轻仓多单，逢低可做部分滚动仓；现货以随用随购为主。
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