油脂基本面偏弱,关注天气动向

2016-07-24
摘要:

  华泰期货  油脂本周上攻受阻。  本周国内油厂开机率继续回升,进入7月中旬,随着大豆陆续卸船,加上因降雨及台风天气停机的油厂本 [详细]

  华泰期货
 
  油脂本周上攻受阻。
 
  本周国内油厂开机率继续回升,进入7月中旬,随着大豆陆续卸船,加上因降雨及台风天气停机的油厂本周陆续恢复开机,较上周的53.06%上升1个点至54.2%,豆油库存目前109万吨,棕油跌破30万吨至29.8万吨,处于历史低位。但目前看后期库存将逐步缓解,之前进口窗口打开,8月到港量将增多,增库存速度也会较快。另外进口大豆到港较多,7月份预计820万吨,在消费淡季,成交情况不佳,豆油还将面临拍卖菜油替代,库存持续在回升,很快将突破110万吨,菜油还将面临出库压力,从整个油脂库存来看,压力依然较大。
 
  美盘方面,本周美豆继续下跌调整。美豆进入天气市,NOAA报告称拉尼娜形成概率55%-60%,相比之前的75%有所降低。本周气象预报也宣称8月份美国中西部大豆产区将会出现充足的降雨及合适的温度。届时大豆作物进入关键生长期,市场对单产的担忧下降。美豆跌破1000美分支撑,预计在目前的库销比水平下,即便天气不出问题,继续下探幅度也不会大,就天气来说,目前也还未盖棺定论,美豆天气市远未结束,后市仍会有炒作,资金情绪会再度燃起。
 
  马盘本周延续反弹。MPOB报告显示6月末棕油库存177.6万吨,产量增幅高于预期至153万吨,出口环比下降11.7%至113万吨,比预期的120万吨还差,数据利空。但盘面提前反应后持续反弹,出口看最近有所恢复,SGS数据显示7月1-20日马来出口较上月环比增加15.3%,主要需求国欧盟、印度、中国进口均有明显提升,主要原因是前期马来下跌幅度较大,欧盟生柴利润回升,中国进口窗口打开,前期订船较多。出口持续性还有待观察,若无持续改善,增产周期中马来后市增库存是板上钉钉的事,马棕油反弹幅度不宜乐观,预计短期有调整压力。
 
  总的来说,油脂反弹后缺少持续利多刺激,上攻乏力,周五的暴跌宣告了反弹的终结。国内油脂消费淡季,库存压力较大,马来增产周期,后期同样面临增库存的问题,美豆方面的支撑不再,拉尼娜概率降低,预计短期油脂还将继续偏弱,但就如我们所预计的油脂没有趋势性行情,基本面虽偏弱,但在美豆关键生长期,盘面对天气的敏感度会比较高,美豆下跌空间不会大,一旦再有炒作,油脂还是有可能跟风再上涨,所以时刻关注天气动向,可维持逢高抛空的操作思路。
 
  套利上看,棕油本周因低库存高基差支撑走势强于豆油,价差稍有缩小,但后期到港增多,基差支撑不再,建议1月豆棕扩大头寸可重新进场。菜油提货加速,现货端压力及对其他品种的替代将在三季度逐步内呈现,豆菜棕三方利空打压,油脂难改弱势。
 
 
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