来源：期货日报

　　自年初以来，国内外豆油、豆粕比值持续走低。CBOT市场表现更是明显由3.5跌至目前的2.15历史极值区间，国内豆油粕比也跌至2.5以下。预计在美豆天气炒作渐进尾声、原油持续反弹和国内植物油旺季备货的来临的情况下，后市油粕比值将有所反弹。

　　美豆天气炒作近尾声

　　近期美国农业部将公布首次基于田间调查的单产和总产预估值。若数据利空则豆类将阶段性见顶，若单产下降利好兑现，长期的天气炒作产生的天气升水可能回落。目前，基金在CBOT大豆上的净多单近24万手，高位获利平仓压力将使价格回落风险加大。

　　上周末，美国中西部降雨量大于预测，降雨范围高于预期。天气预报显示本周晚些时候南部冷锋将给产区带来降雨，局部雨量较大，降雨范围65%-70%.周末期间美国出现的暴雨为大豆作物带来了急需水分，且预期到本周末将有更多的降雨，未来三天伊利诺伊州南部、印第安纳州西南将获得更多降水，周末期间降水将出现在俄亥俄州，近期降雨将有益于大豆作物生长。

　　高价格抑制豆粕需求

　　据了解，因豆粕价格持续上涨，养殖行业低迷，大多饲料企业不敢增加原料库存，而是采取生产决定采购的方式，按需采购。油脂企业也反映目前的需求多为中间商的囤货需求，终端消费需求依然低迷。为了降低成本，养殖企业多用小麦、棉粕、花生粕等其他蛋白原料来替代豆粕的消费，这将会进一步降低豆粕的需求量。

　　据农业部、发改委监测，7月份国内猪肉价格延续跌势。发改委7月24日发布公告称，7月11-18日，全国大中城市生猪出栏价格重新回落，猪粮比价跌至5.68∶1,这是连续15周生猪养殖处于盈亏平衡点以下。

　　原油上涨利好豆油

　　受美国非农数据显著增加提振，纽约原油期价上周五大幅收高。目前美国原油消费处于旺季，且美国进入飓风季节，中东原油供应问题依旧存等在诸多因素均对石油价格形成支撑，预期原油价格可能振荡走强。2011年，生物柴油生产消耗豆油41.36亿磅，在所有生物柴油原料中占据首位，原油的持续上行将增加豆油工业需求，对豆油价格构成支撑。

　　油脂旺季备货临近

　　近期国内食用油市场悄然涨价。7-8月间，“金龙鱼”、“福临门”、“鲁花”等知名品牌小包装花生油陆续启动年内第二次提价，调价幅度普遍在8%左右。花生油集体提价被看做小包装食用油集体上涨的预演。据悉，最近有关部门约谈了食用油巨头益海嘉里以及中粮集团，希望其能保持食用油价格稳定。有消息称这是因为相关企业已计划在今年9月集体上调旗下大豆油、调和油等主流小包装油价格。随着8、9月食用油市场进入传统的消费旺季，加上美国大豆产量预期大幅下降等因素，预计食用油或将在此时全面提价。近期市场行情上涨，成交量也明显好转，棕榈油国内港口库存回落至80万吨以下，贸易商进货普遍增加。由于现货市场信心得到提升，短期来看，油脂价格重心将上移。

　　综合分析，目前豆油和豆粕比价处在历史低位，美豆天气炒作渐近尾声。国内频繁销售临储大豆对豆粕的政策调控意图明显，而原油持续上行，国内食用油涨价蠢蠢欲动。以上种种迹象表明粕强油弱的格局将会打破，豆油和豆粕的比值将修复上行，建议投资者买油抛粕套利操作。

　　（作者单位：鲁证期货）