宝城期货金融研究所 沈国成

　　5月13日，豆类油脂板块走势分化，豆棕油减仓反弹、豆粕增仓下跌，市场呈现出油强粕弱和近强远弱的结构。

　　外盘方面，受现货价格坚挺提振，CBOT大豆(盘面以近带远、延续反弹，现货月5月合约大涨2.33%，5、7月合约价差收在104美分/蒲式耳，创下历史新高。

　　由于当前处于种植季，美国农户推迟出口和付运旧作大豆库存，对现货市场构筑坚强支撑，预计近强远弱的格局还将延续，这种环境极容易诱发主力7月合约倾向于震荡偏强。

　　而美国农业部作物生长进度报告显示，截止5月12日当周，美豆种植率为6%，远低于去年同期的43%和五年均值的24%，且低于市场预估10%的平均水平，播种速度缓慢可能为后期市场炒作埋下伏笔，使得美豆期价底部重心短期有望抬升。

　　对于油脂而言，本轮的反弹得益于棕榈油基本面数据的暂时好转，由于马来西亚棕榈油库存跌穿200万吨大关，降至近10个月以来最低水平，显示库存指标趋于正常化，同时随着斋月节临近，后期库存有望继续削减，棕榈油基本面有望进一步改善，短期存在继续回升的可能。

　　不过，鉴于5月上旬马来西亚棕榈油出口较上月同期下降了18.4%，海外需求指标较为低迷，加之中国港口库存连创新高，都将削弱期价的上涨动能，投资者追涨需谨慎，关注5日均线的支撑情况。

　　国内方面，目前豆粕市场陷入即期供应紧张与中期供给改善的博弈之中，坚挺的现货价格还将为1309合约提供支撑，但因美国农业部5月份供需报告较为利空，豆粕近强远弱的格局料将保持，对于利空的兑现将会继续压制1401合约价格。随着期价进入调整，可选择逢高抛空1401合约，或进行买近卖远的套利交易。