来源:粮油市场报

　　【主要观点】5月份全国温度上升，棕榈油使用范围扩大，对价格构成潜在利多。不过，与庞大的库存相比，棕榈油需求回暖空间有限，5月份去库存压力仍是市场主基调。

　　4月中下旬，国内棕榈油现货价格保持坚挺，贸易商挺价意愿极强。从基本面看，虽然棕榈油进口速度放缓，但是也难以阻挡港口库存创新高。初步估算，库存可满足国内3个多月的消费量。如果今年棕榈油旺季需求不启动，国内库存将可满足市场4～5个月的需求。

　　主产国出口前景黯淡

　　一般来说，每年4月份开始，东南亚棕榈油产量将进入季节性增产期。今年，由于东南亚雨季提前结束，晴朗天气提前到来，东南亚棕榈油从3月份开始产量就已经增加。气象机构NOAA报告显示，东南亚棕榈油产区4月上旬和中旬总降水量为200～300mm。从往年看，当降水量在200～300mm时，非常利于油棕树产油。4、5月份棕榈油产量攀升为大概率事件。

　　5月份马来西亚毛棕榈油出口关税维持在4.5%，印尼出口关税或下调至9%，马棕榈油比价优势减小。中国棕榈油港口库存胀库风险加剧，进口速度放慢。对于马来西亚来说，出口市场看起来一片黯淡，后市可能的利多因素就剩穆斯林斋月备货。一般来说，4月中下旬到6月份，穆斯林国家将开始备货采购。如果备货行情启动，马棕榈油出口将获得些许支撑。

　　中国进口放缓

　　从4月船运调查机构ITS预估的数据看，中国进口棕榈油速度正在放缓。一方面，创纪录的高库存使得港口企业和中下游贸易企业基本达到爆库程度，市场所能容纳的库存有限；另一方面，国内现货需求低迷，市场消化库存能力较差。由于今年北方天气较冷，棕榈油现货成交一直局限在长江以南，主要在广东地区。江浙地区禽流感疫情又导致这部分棕榈油现货需求低迷。较高的豆棕价差对棕榈油需求的刺激作用低于市场预期。

　　中央气象台最新报告显示，4月下旬西北地区大部气温偏高2～4摄氏度；江淮、江南、华南等地气温基本与常年同期持平。4月25日之前，东北地区、华北东部气温仍较常年同期偏低，之后气温将呈明显回升趋势。5月份全国温度将继续攀升，东北地区温度将回暖至15摄氏度以上。随着全国温度走高，棕榈油使用范围将扩大，市场对5月消费旺季抱有一定期待。

　　基差走强

　　4月棕榈油期现价差从-600元/吨升至-436元/吨，由底部回升。棕榈油基差走强主要是因现货价格坚挺，期货价格大幅回落，这也从侧面反映出棕榈油近强远弱的格局。分析可知，棕榈油中期前景悲观，将放大远期价格跌幅。

　　对于棕榈油贸易企业来说，目前棕榈油内外价差处于历史高位，国内需求相对低迷，市场胀库风险加剧，棕榈油进口采购风险加剧，可在期货盘上适当进行卖保。对于采购企业而言，棕榈油现货价格低于期货价格，而且棕榈油处于空头趋势中，采购企业在现货市场采购更为合适，建议随用随买。

　　（侯雪玲）