CBOT大豆价格物极必反，中国储备大豆没理由不拍卖

　　徐建飞

　　CBOT尽管已经客观上成了全球的定价平台，但主要（估计80%）反映的，还是美国的供求关系。

　　美国玉米，再紧张也是美国人民的内部矛盾，交给美国农民、美国酒精厂、美国畜牧业相互商量切磋就行了，实在不行，空军还可从巴西阿根廷取得援助，问题一定会解决的。USDA 9月报告估计美国2012年玉米产量为2.72亿吨，比2011年的3.14亿吨减产约（13%）4000万吨。如果10月11日将单产从122.8调高到127-128蒲/英亩，就意味着多了约1000万吨供应。

　　美国小麦，基本属于顺路搭车，担心的是别人家（东欧和澳大利亚）的事，强势基础必须依靠出口及饲用小麦数量的增加来验证，但目前的出口并不令人兴奋，与玉米的比价关系也不鼓励饲料用小麦，有点远水不解近渴的意思。USDA 9月报告说，美国2012年小麦产量6173万吨，比2011年的5441万吨是大幅增加的（2010年产量6060万吨）。

　　美国大豆，紧张是紧张的，但继续要中国油厂卖单已经不容易了。因为

　　（1）中国手中有粮。据说储备10-11月会继拍卖国产大豆，这是合理的。因为发改委、财政部等政府部门也不想赔钱，也想打漂亮仗。2008-2011年3700-4000元托市收购的时候，是因为国产大豆没人要，农民利益得不到保障，才不得不收的，在手中压了3-4年，三番五次拍卖全部流拍，如今好不容易顺价了，市场又确实需要，为什么不继续拍卖呢？如果担心南美2013年再次减产，那就马上买些南美豆好了。目前，2013年5-6月到中国口岸的南美豆，港口交货价在RMB4250/吨水平，考虑含油量、物流等因素，相当于国产大豆拍卖价3700的样子。换句话说，只要3700以上能将国产豆拍出去，再4250买进南美豆，这个买卖就是合算的。3700距离9月27日的拍卖均价4298还有很大的空间。

　　（2）市场普遍预期，美国大豆的实际单产要高于USDA 9月估计的35.3蒲/英亩。假设2012年美国大豆的单产是38蒲/英亩水平，收割面积增加50万英亩，2011年的产量再调高50万吨，那么总供应就会比USDA 9月的估计增加650-700万吨。美豆供应的减少幅度就会从1000万吨水平，降低至3-400万吨水平。即使USDA10月11日报告估计的

　　供应改善程度没这么好，估计市场也难以再度掀起巨浪，毕竟基金据称还有18万手多单（约2400万吨），安全“转移”的任务是不轻的。

　　截止到9月27日，美国已销售大豆2347万吨，其中中国1457万吨，假设不知名的511万吨中350万吨是中国的，那么中国就已经买了1807万吨，扣除2月16日报告的280万吨意向性采购中，有250万吨可能是虚的，中国实实在在已采购的数量约为1550万吨，分布9-10-11-12-1月装船。

　　中国2013年2月10日春节，如果9-2月装船（10-3月到货）按照9月装船200-10月400-11月450-12月450-1月350-2月300（不含巴西豆）从美国采购，则总量为2150万吨。这个数字应该是美国在不很痛苦的情况下可以承受的，即，是不需要多么高的价格来“抑制”的。这个数字意味着，中国还会从美国采购约600万吨大豆，如果是在1月20日前采购完，则还有15周时间，每周平均40万吨 = 6-7船大豆。换句话说，如果USDA每周报告中国采购6-7船大豆，那是正常的，如果一周没有成交，另一周成交10-15船大豆，那也是正常的，不必大惊小怪。市场能否据此（中国采购消息）推高价格，主要应取决于当时是在什么价位，不取决于是否有了成交。CBOT在1550时估计不会有什么反应，CBOT如果到了1350了，那肯定反应强烈。