东吴期货

　　本周（截止到9月7日的一周），国内主要食用植物油品种价格稳中有升，其中豆油价格继续上涨，菜油、棕榈油价格相对稳定。截至周四，环渤海地区四级豆油出厂价格9800-9950元/吨，较上周末上涨50-200元/吨；华东沿海地区四级豆油出厂价格9900-9950元/吨，较上周末上涨50-100元/吨；华南沿海地区四级豆油出厂价格9750-9850元/吨，较上周末上涨50-150元/吨。长江中下游地区四级菜油出厂价格11100-11300元/吨，国内主要港口24度棕榈油分销价格7650-8100元/吨，多与上周末基本持平。与6月初相比，豆油价格累计上涨了850-1050元/吨，菜油价格累计上涨500-600元/吨，但棕榈油价格基本持平。

　　本周，沿海地区豆粕出厂价格大多小幅上涨，局部有所回调。截至周四，环渤海地区普通蛋白豆粕出厂价格为4410-4580元/吨，较上周末涨跌互现，幅度40元/吨左右；华东沿海地区普通蛋白豆粕出厂价格为4620-4660元/吨，较上周末稳中略升；华南沿海地区出厂价格为4580-4660元/吨，较上周末上涨20-40元/吨。6月份以来，沿海地区豆粕价格整体回升，涨幅普遍达1200-1300元/吨。目前黑龙江地区普通蛋白豆粕出厂价格4080-4140元/吨，本周普遍上涨20-60元/吨，6月份以来累计上涨850元/吨左右。近期沿海地区豆粕价格连续刷新近4年以来新高，并逼近2008年7月初创下的历史最高水平。

　　主要港口棕油库存继续高位趋降

　　监测显示，目前国内主要港口棕榈油库存为66万吨左右，较上周小幅下降，并创下近8个月以来最低水平；其中，广州港库存超过21万吨，天津港库存超过14万吨，张家港库存11万吨左右。在今年2月下旬创下历史最高水平之后，至6月初，国内港口棕榈油库存总体处在历史高位水平上小幅波动，近3个月呈现连续小幅回落态势；与往年同期相比，当前库存水平仍处于相对高位，去年同期库存为54万吨左右，前年同期35万吨左右。

　　据船运调查机构SGS统计，8月份马来西亚对中国共出口了26.6万吨棕榈油，较上月的18.6万吨大幅增长43%，但远低于上年同斯的45.1万吨；近期我国装运进度有所加快，其中26-31日装运7.3万吨。监测显示，目前近月船期马来西亚棕榈油期对我国港口FOB报价970美元/吨，到港完税成本约7909元/吨，对应近月进口亏损幅度为50元/吨左右，今年以来亏损幅度总体呈现缩减态势。商务部预计，8月份进口棕榈油到港量22.42万吨，较此前预计的35.06万吨下调了36.1%，也较7月份到港量33.58万吨（商务部统计口径，下同）环比减少33.2%%；预计9月份到港量29.80万吨，环比增长32.9%。

　　预计短期内豆粕价格将高位震荡

　　6月份以来，国内豆粕价格出现连续上涨，累计上涨幅度普遍超过3成，最高达到35%。主要原因一是国际市场大豆原料价格大幅走高，在国内豆油因油脂库存整体高企及国家宏观调控压力而价格涨势受抑制的情况下，不断提高的成本便向豆粕传导；监测显示，同期国际大豆价格累计涨幅约35%，国内港口进口大豆分销价格累计涨幅20%左右，而国内豆油价格累计涨幅仅10%。二是国内豆粕需求总体维持增长态势，监测显示，3-7月的5个月，国内生猪存栏（农业部动态监测点生猪存栏量数据）仅有1个月环比下降，同比增幅则分别达到2.5-5.5%；这对豆粕需求形成坚实支撑，从而促进上游原料成本的顺利传导。

　　但从后市看，上述2个涨价因素将可能解除，豆粕持续涨势将暂告一段落。一方面，美豆的天气行情已经结束，虽然近期价格仍然处于历史高位，但进一步向上突破的基本面动力已明显减弱；在没有成本压力推动的情况下，国内豆粕价格在2008年历史高位下方继续上涨并突破的外部推力也将消除。另一方面，目前已临近中秋国庆双节，国内畜禽正在进入出栏高峰，而在其上游的饲料、豆粕环节，市场成交面临阶段萎缩，实际上多数饲料企业当前的豆粕库存处于充裕状态，节前的豆粕需求不仅难以增长，反而会出现下降；这意味着推升豆粕价格的内部动力将减弱甚至消除。综合判断，未来数周国内豆粕价格难以继续向上突破，预计将总体维持高位震荡，不排除局部回调的可能性。

　　目前来看，短期内市场多空因素交织，预计在下周三美国农业部9月份供需报告公布之前，走势偏向于高位震荡，而后市的走势则取决于美国农业部9月份供需报告的结果，如果产量进一步下调，那么豆类还将继续走高，如果持平或上调，那么豆类上涨或将告一段落。