来源：和讯网  格林期货

　　近期受美国大豆田间巡查的调研数据较差等推动，大连豆油期货大幅走高，主力1301合约突破年内10190高点。从目前来看，国际市场上投资者期待QE3情绪高涨，投资热情水涨船高，国内随着各高校的陆续开学及双节的日益临近，豆油将逐步进入季节性消费旺季，加之美豆减产预期及国内政策空隙显现，豆油具备走高的基础，后市有望上升至11000关口。

　　1、美联储再度释放宽松信号

　　进入2012年以来，揭示美国经济运转状况的非农就业数据和国内个人消费两大经济指标持续走弱。面对美国持续低迷的国内消费和糟糕的非农就业数据，8月31日伯南克在全球央行年会上再度释放明确信号，美联储将准备采取进一步措施来振兴美国经济，市场投资者的信心亦被伯南克讲话振奋，9月3日开盘，连豆油主力1301日内涨幅达到2.7%以上，冲破前期高点101900元/吨，豆油持续上涨的宏观背景走强。但是目前宏观方面尚且存在阻止QE3推出的条件：首先，7月非农就业人数的回升，说明美国经济暂时没有进一步恶化的趋势；其次，9月7日将公布8月份非农就业人数，如果8月份新增非农就业人数继续回升，那么市场所期待的QE3将可能夭折，投资者需要注意防范相应风险。

　　2、豆油季节性消费旺季到来

　　从国内历年的消费情况来看，豆油已逐步进入消费旺季，国内学校的相继开学和双节的临近都将使得国内餐饮需求逐步增加，进而带动豆油的消费，这可以从我国历年餐饮业收入情况得以验证。通过国家相关部门公布的2007年-2011年之间历史数据比较来看，我国餐饮业收入在每年的9-12月份都会出现持续增长的态势，并且9、10月份的收入要高于8月份。与此同时，随着天气的逐渐转凉，棕榈油将出现无法勾兑的情况，国民对棕榈油的需求会逐步转向豆油等其他油脂，这亦将提振豆油消费。因而，豆油需求前景较为良好，这将对豆油价格构成长期支撑。

　　3、美豆减产长期支撑豆油价格

　　目前美国2012/13年度大豆生长已处于最后阶段，豆粒的鼓粒情况虽仍能影响最终的产量，但作物结荚数量已基本确定，产量出现大幅变化的可能性较小，而相关实地调研数据显示美豆产量前景并不乐观。美国私人机构ProFarmer在对美国中西部作物进行了一周巡查后预计，美国大豆单产料为每英亩34.8蒲式耳，大豆产量或将为26.0亿蒲式耳，这要低于美国农业部8月供需报告所预测的26.92亿蒲式耳的产量预估值。

　　在明年南美新作大豆大量上市前，美国大豆将是国际现货市场中的供给主力，减产的现状将支撑国际大豆价格处于较高水平，这将对豆油形成长期的成本支撑作用。美国农业部对美国12/13年度大豆价格的最新预测涨至了创纪录水平，大豆年度平均价格预测为15.00-17.00美元/蒲式耳，上下限各上调2美元。

　　3、豆油资金面关注增强

　　整个8月份资金量主要集中在大豆和豆粕之上，随着北美大豆收割季节的到来，大豆和豆粕的炒作逐渐转弱，投资者开始需找新的盈利点，资金便流向前期涨幅较小的豆油之上。根据最新CFTC公布的豆油净多空持仓数据显示，截止8月28日，在CBOT豆油期货之上，非商业多头83814张，较上周增加9986张；非商业空头52270张，较上周减少3036张。 从资金层面来看，美豆油的空头头寸加速退场，多头挺近积极。

　　4、约谈渐露疲态

　　2010年11月份，为了稳定油脂价格约谈行业代表企业，国家发改委开启了约谈油脂企业限制油脂价格上涨的先河。至今年8月底为止，发改委为控制油脂涨幅连续四次约谈国内大型油脂企业。前两次约谈明确要求油脂企业在规定时间内不准涨价，油脂期价在约谈之后涨幅受到明显限制，但第三次和第四次约谈相较于前两次出现了重要变化。7月23、24日的第三次约谈却一改往日直接要求限价的风格，仅要求中粮集团、益海嘉里、鲁花集团等大型油脂企业建立价格上报机制，没有明确要求其限价。8月30日，国家发改委产业协调司和价格司约谈6家油脂企业时仅是警示豆粕的炒作，却并未提及油脂限价。大豆价格持续上涨使得油厂经营压力日益增大，油厂和政府的博弈使得政策性限价面临的阻力加大，政府对油脂价格的默许显示约谈渐露疲态。

　　5、警惕国家油脂抛储

　　十八大召开在即，政府维稳意图加强，现在油脂贸易商普遍比较担心政府将会在近期对油粕市场发起抛储调控。目前国内国储油脂库存充裕，根据汇易网统计数据显示，我国目前国储大豆在1000万吨左右，豆油库存在400万吨左右，国储菜油在300万吨左右，而且2010年国内收储的菜油大约还有40-50万吨的剩余，这已经接近国储存储能力上限，菜油出库的可能性较大，而且国内在9月13日和9月30日将进行总量为80万吨的两轮大豆拍卖，如果油脂期价持续上涨，国家或将祭出新一轮调控措施，届时油脂期价上行空间将被压缩。

　　综上所述，国内豆油季节性消费旺季到来和美豆减产对豆油价格形成长期支撑，加之外围宏观释放宽松信号及政府对油脂价格调控政策的调整给油脂期价上涨带来政策空白，豆油期货仍具上行动能，期价有望上攻11000元。但由于国家油脂储备存在抛储可能，投资者需防范期价回调风险。