文章来源：粮油市场报  作者：陈艳军

　　本周（11月21日~25日），出于对金融宏观面和供需基本面的共同担忧，投机基金加快减少对净多单的持有量，国内外植物油期价继续下跌，带动国内植物油现货价格快速回落，前期有预订的贸易商亏损严重，市场呈旺季价跌的局面。

　　本周，市场空头气氛浓厚，投机基金CBOT大豆净多单持有量快速下降，CBOT豆油空头上升，CBOT豆类商品期价随之快速下跌，技术面看，CBOT豆类商品仍在下跌通道中。连豆油1205合约迅速跌破8800元/吨的支撑位，一周内下跌5.84%,是年内第二大单周跌幅，空头持仓量持续增加，说明市场不看好后市。技术面看，连盘豆油1205合约仍在下跌通道，不过有短期技术反弹需求，操作上以空头思维为主；从以往惯例来看，在豆类商品快速下跌时，豆油的跌幅要大于豆粕，也可多豆粕空豆油来跨品种套利。

　　本周，受国内外豆类商品期价走势影响，市场情绪悲观，国内豆油现货价格继续大幅下跌，港口地区如预期跌破9000元/吨关口，前期预订的贸易商亏损严重，不过多数贸易商仍处于观望状态，中间环节豆油库存数量少，随着国内豆油现货价格快速下跌，部分贸易商有逢低补库的意愿。目前市场主要需求仍是节日小包装备货需求，市场继续呈旺季不旺状态。往年进入11月份，国内豆油市场多迎来年底前需求拉动的一波向上行情，而今年旺季价跌的反常现象，也将改变市场参与者的惯性思维。本周，沿海地区一级豆油出厂价格为8750~9200元/吨，较上周下跌100~300元/吨。东北内陆地区一级豆油价格为9400~9550元/吨，较上周下跌100~150元/吨，目前东北内陆地区一级豆油价格明显高于沿海地区，预计未来两周沿海地区的豆油将回流东北内陆地区，从而打压该地区油价。

　　河南油厂一级豆油报价9000~9300元/吨，较上周下跌150~300元/吨。未来两周，虽然部分贸易商有逢低补货意愿，但仍是利空因素主导市场，国内豆油现货价格将继续弱势震荡，重心下移，预计全国除东北内陆地区外，其他地区一级豆油现货价格将全线跌破9000元/吨关口。

　　预计此番下跌行情的底部区域在7900~8300元/吨，在未来2~4个月以空头思维为主，在真正见底之前的回升均视为短期反弹。一是按近月船期的进口大豆成本和当前盘面豆油、豆粕价格计算，油厂可获压榨利润，连盘豆油、豆粕均存在较大的套保压力，并传递到国内现货市场。二是巴西货币雷纳尔对美元比值持续下降，南美大豆出口优势大增，美豆出口放缓的局面将持续。三是国际市场欧债危机、美债危机的阴云持续笼罩，带来的系统风险仍将主导全球大宗商品市场。四是2010/2011年度南美大豆产量创新高，2011/2012年度南美大豆播种顺利，种植面积同比增加，将改善国际市场大豆供给情况。五是前期预订的贸易商亏损严重，将使市场参与者更加谨慎。

　　本周，受相关油品影响，郑商所菜油1205合约大幅下跌，空头持仓量上升，市场交易有所活跃，技术面看，菜油1205合约虽有短时反弹可能，但仍在下跌通道，操作上建议以空头思维为主。

　　本周，国内菜油现货报价虽然稳定，两湖、安徽及江苏等地报价多在10000~10200元/吨，但市场悲观情绪蔓延，实际成交价却多在9600~9900元/吨，个别工厂价格已触及9500元/吨。主要原因仍是油菜籽进口量上升，进口油菜籽压榨菜油供应市场数量增加，由于进口油菜籽到厂成本与国产油菜籽相比存在较大的竞价优势，进口油菜籽加工的菜油也存在较大的竞价优势，在进口油菜籽的冲击下，国产菜油也不得不随着进口菜籽压榨的菜油价格向下。

　　未来一段时间，在进口油菜籽的冲击下，国内菜油实际成交价格将在9500~9850元/吨之间弱势震荡，由于市场看跌后期国内植物油市场，菜油需求也将受抑。国内菜籽价格有价无市，随着盘面持续下挫且继续刷新低点，厂家情绪愈发受抑，各地收购措施平淡。江苏、安徽及湖南等地价格区间为2.15~2.4元/斤；内蒙古、青海秋收油菜籽价格区间为2.3~2.4元/斤。

　　由于进口油菜籽出油率高于国产菜籽出油率，历来进口油菜籽价格要高于国产油菜籽500~600元/吨，而目前进口油菜籽到港成本已回落至4700元/吨以下。在当前压榨国产菜籽亏损的情况下，压榨进口油菜籽却有340~400元/吨的丰厚利润，企业进口油菜籽积极性大增。10、11月油菜籽进口数量均达20万吨，预计未来几个月也将保持较高水平。这将挤占国产菜籽的市场，抑制菜油压榨企业对国产菜籽的需求，从而降低企业对国产菜籽的收购积极性。预计未来一个月，国产菜籽收购市场将继续呈有价无市局面。

　　本周，出于对宏观经济形势的担忧，马盘棕榈油期价止涨回跌，一枝独秀难以为继。受马盘下跌和国际植物油市场空头气氛影响，连盘棕榈油1205合约也出现大幅下跌。技术面看，连盘棕榈油1205合约仍在下跌通道，短时反弹并不会扭转走势，操作以空头思维为主。港口棕榈油价格窄幅波动，走势先扬后抑，且成交较差，走弱迹象明显。

　　不过跌幅仍小于豆油，国内棕榈油和豆油的价差进一步缩小，处于历史平均水平，国内棕榈油的价格优势下降。

　　本周港口24度棕榈油价格集中于7600~7850元/吨，较上周下跌0~100元/吨。在目前植物油价格普遍较弱的背景下，棕榈油价格相对较强的表现可能不会持久，将跟随整个植物油市场走低。预计未来两周，港口24度棕榈油价格将集中在7500~7850元/吨之间弱势震荡。

　　一是国内外油脂油料市场空头气氛浓厚，空头持仓量持续增加，预示着未来几周国内外植物油市场整体向下的局面不会改变。

　　二是在经历近几周棕榈油走势相对强势后，无论国内市场还是国际市场，棕榈油的价格优势都不再存在，棕榈油单独走强的可能性几乎不存在。

　　三是国际金融局势动荡，不明朗的经济前景可能抑制未来需求，市场对外盘棕榈油看涨预期迅速降温，国际市场棕榈油价格走弱。