象屿期货

　　从10月初至11月中旬的市场中，除原油市场外，全球大宗商品市场在小幅反弹之后相继走弱，并且豆类市场表现也相对疲弱。但是，马盘棕榈油市场异军突起，超过一个月连续上涨，并连带国内连棕榈油市场偏强震荡。直到近几天在全球弱势氛围的带动下才跟随下跌，但是相对来讲跌幅有限，无疑是基本面给予了较大的支撑。

　　国内外棕榈油市场均处于大的下滑趋势中，弱势形态依旧未改。但是从短期的价格形态来看，受外盘支撑，近期国内连棕榈油期货市场较豆油、菜籽油表现偏强，并在11月下旬开始的新一轮下跌中表现相对抗跌。同时，虽然现货市场从今年初至今一路下滑，从最高处的万元附近跌落至现如今的7600元/吨左右，但也在近期出现小幅反弹后回荡。整体来看，内外盘价格走势相关性非常大，整体趋势基本趋于一致，相关油脂市场的价格波动更多的对连棕榈油市场的价格波动幅度产生影响。

　　而从马来西亚棕榈油市场价格的季节性走势来看，每年的11、12月份，棕榈油市场价格走高的概率较大。11月中旬之前的那波反弹恰好反映了这个季节性趋势。即便如此，我们对于未来一个多月的价格形势也不能做太过乐观的估计。因为在当前宏观环境愈显疲弱，油价全年走势疲弱的氛围中，需警惕2008年那样的意外情况出现。

　　在对未来一个月的行情作出判断之前，我们首先表明这样一个前提：整体疲弱的宏观经济形势将继续对大宗商品市场施压。由于欧债问题愈演愈烈，中国经济减速预期增加，市场避险资金回流美国，美元指数逼近80,宏观消息面压倒性的利空大宗商品市场。正是基于这样的前提，我们才对棕榈油市场供需基本面作了一个相对广泛的分析，以期更好的预判市场走势。

　　从供需基本面来看，未来一个月内，棕榈油主产国产量下滑、出口量增加为大概率事件，而国内在冬季消费旺季增加棕榈油进口量也具有较大的可能性。这些都会对棕榈油市场构成中短期利多支撑。然而，棕榈油主产国的库存变化存在不确定性，并且供给长期充裕的格局未改对价格上涨形成制约。另外，12月份国际棕榈油市场价格具有小幅回升的季节性走势，同时居高不下的原油市场价格也能提高较好的上行理由。

　　综合来看，从供需基本面来看，棕榈油市场12月份利多因素料将频现。但是，由于当前以及未来较长时间内持续疲弱的宏观环境预期，大宗商品市场价格将普遍承压，棕榈油市场亦不能幸免。因此，在未来的一个月内，棕榈油市场料将继续相对周边市场表现抗跌，并维持震荡略强格局。

　　风险因素

　　棕榈油市场面临的下行风险主要有以下几点：

　　1.宏观环境深度恶化，行情大势整体打压市场，棕榈油略强格局较难维持。

　　2.马来西亚棕榈油供给意外大幅过剩，或棕榈油消费受阻，上行支撑将受重创。

　　3.相关市场--原油价格意外大幅滑落，利多因素缩减。