来源：和讯网

　　在过去的一年里，所有的中国人被通胀弄得头晕脑胀，中国政府陷入价格泥潭后，就一直在奋力挣扎中，起先是要控制房价，但是房价怎么控制都不行，一直持续上涨，而到了去年秋天开始，政府发现仅仅控制房价可能是不行了，还要控制一系列商品的价格，例如食用油或是粮食价格，甚至包括控制大白菜或是大蒜的价格。现在终于有了结果，房价开始松动了，而食用商品的价格也停止了上涨，本周三公布的10月份CPI终于大幅回落至5.5%.尽管年初政府的调控目标是4%,现在看来全年通胀的平均值肯定要超过5.5%,而第四季度的平均值是否能维持在5%之下，那要等到明年春节前才能知道。

　　伴随10月份CPI的大幅回落，几乎所有的人都给出了一个结论，就是CPI的拐点出现了，未来通胀水平会逐步下降。这个观点貌似很正确，但是这里也有一个问题值得推敲，CPI的高点已经见到了，但是未来CPI会一路走低吗？如果CPI维持在高位呢？例如CPI一直在5%附近晃动呢？

　　问题的实质还不在于CPI到底有多高，问题的实质是我们的基础利率太低，现在一年期的存款利率只有3.5%左右，那么除非CPI低于3.5%,否则我们就一直处于实际利率是负值的状态，如果是这样的话，那么显然通胀的基础并没有消除，通胀随时卷土重来。这里的道理很简单，因为存款实际上是赔钱的，所以大家都忙于花钱而不是存钱。

　　令人难堪的是，由于目前世界经济形势不好，所以本来中国也应该考虑降息，或是更多地提供资金的流动性，例如欧洲前一周就降息了，但是由于中国从去年秋天以来，并没有大幅度的加息，而是不断地大力提高银行的存款准备金率，这样虽然也收缩了市场流动性，但是由于没有更有力地采用市场化的利率调控手段，所以导致我们现在几乎是没有降息空间，甚至我们还需要加息来改变负利率的局面。

　　显然在这个时候加息是不可能的，而如果放开市场自己的阀门，则由于负利率的情况，通胀会立即重现。基于这样的现实，我们几乎可以得出这么一个推断，即中国实际上将进入滞胀阶段。央行会在通胀和市场流动性两个方面首鼠两端，不知所措。

　　而对于股市和商品来说，显然也肯定受此拖累，会出现无法大幅下跌，也不可能大幅上涨的局面。从中短期来看，市场逐步会走出欧债危机的阴影，但是可能未来会为滞胀而烦恼，而至于怎么对付滞胀，这大概可能没有什么太好的良方。美国在上个世纪70、80年代经历了十多年的滞胀局面，后来是新经济的出现把美国带出了滞胀的泥潭，而中国显然只能等待所谓的产业结构调整了。