紧缩预期再现，油脂终止反弹势头
2010-03-12
一、行情回顾
表一：CBOT豆类主力合约交易情况
大豆 涨跌 豆粕 涨跌 豆油 涨跌
主力合约 930 -27.4 253 -6.6 40.11 -0.91
持仓量 194000 -971 96757 -2271 143000 6323
表二：DCE豆类主力合约交易情况
大豆 涨跌 豆粕 涨跌 豆油 涨跌
主力合约 3850 8 2784 -5 7542 -46
持仓量 261000 2752 1070000 -12858 510000 -924
二、重点聚焦
l 据船运调查机构SGS周三发布的最新数据显示，2010月三月份前十天马来西亚棕榈油出口量为434,340吨，比上月同期增长5.8%。相比之下，另外一家机构ITS预测三月份前十天的出口量为464,889吨。
l 据马来西亚棕榈油局周三发布的最新报告显示，今年二月份马来西亚毛棕榈油产量为116万吨，比一月份的132万吨减少了12.5%。二月份毛棕榈油出口量为129万吨，比一月份的146万吨减少了12%。二月底棕榈油库存为179万吨，比一月底的200万吨减少了11%。
l 2010年3月10日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告。本月预测美国09/10年度大豆年终库存量为1.9亿蒲式耳，较上月预测减少2000万蒲式耳。预测大豆产量为33.59亿蒲式耳，较1月预测减少200万蒲式耳。大豆出口量上调2000万蒲式耳，达到创纪录的14.2亿蒲式耳，反映了出口进度较快的状况。基于豆粕出成率低于预期的状况，大豆压榨量上调1000万蒲式耳，达到17.3亿蒲式耳。由于出口上调被国内需求减少所抵消，豆粕总需求量未做调整。由于产量增加而国内需求疲软，豆油库存上调。尽管2009年末美国取消添加生物柴油每加仑1美元补贴后造成1月份生物柴油产量下降，但预测豆油用于生物柴油生产的需求量仍为22亿磅。随着柴油供应商增加生物柴油添加比率以达到强制要求，预计年度后期豆油需求的增加将抵消产量的增加
三、外盘速递
受一系列利空基本面因素影响，周四CBOT大豆期货市场大幅收低，期价跌至1个月低点。
令人失望的周出口销售报告打压大豆期价走低，因中国取消前期美豆进口订单。美豆净出口销售量削减被视作需求转向南美产地的一个信号。
3月大豆收盘925.5美分，下跌26.5美分；5月大豆开盘951美分，高点954美分，低点930美分，收盘930.5美分，下跌27.5美分。
交易商积极轧平昨日追涨多单，加上美豆净出口销售量削减及担心中国依靠紧缩信贷来抑制通胀的做法将放慢其大豆进口步伐，大豆盘面价格受到额外压制。
中国是全球大豆第一大进口国。
南美大豆产量预期创纪录及新豆上市将给美豆出口带来竞争压力是影响市场走势的又一利空因素。同时，新支撑性消息匮乏及周边宏观市场温和打压，也对市场心理产生负面影响。
技术抛售亦加快市场下行速度，特别是当主力大豆合约跌破关键支撑位时，触发预设止损卖单指令。
不过，尽管今日跌幅较大，市场依然守在近期宽幅交投区间内。美豆结转库存紧缩及担心巴西港口大豆装运推迟两周提供市场潜在支撑。
预估投机基金日卖出7000张大豆合约、2000张豆粕合约和3000张豆油合约。
*豆粕、豆油
CBOT豆类产品期货市场跟随大豆收低，周出口销售数据利空及担心需求会进一步下滑奠定市场基调。不过，国际植物油消费前景利多(包括生物燃料需求增加及全球人口数量扩大) 支撑豆油期货赢得产品套利份额。豆粕期货则跌至近一年以来的最低点，因需求疲软。
3月豆粕收盘249.6美元/短吨，下跌9.1美元；5月豆粕收盘252.6美元/短吨，下跌6.6美元。3月豆油收盘39.82美分/磅，下跌0.87美分；5月豆油收盘40.11美分/磅，下跌0.91美分。
5月豆油合约在压榨套利中的份额为44.25%，5月大豆盘面压榨利润为66.5美分。
四、价格展望
周四，商品市场延续两会热火行情高开后，随着上午10点发布的令人担忧的国内2月份CPI数据冲高回落，主要是2月份PPI数据偏高，引发市场担忧对CPI的连锁反映，加强的后期紧缩流动性的担忧。特别是供求宽松的农产品回落幅度较大。棕榈油基本抹去本周以来涨幅。由于对一号文件中对农产品特别是关注到农民利益以及种植积极性的大豆后期扶持政策的预期，大豆相对抗跌。10日公布的美国农业部3月报告显示，全球大豆产量调高，美国大豆压榨、出口数据提高，结转库存较上月下降，油料产量提高，南美大豆产量提高幅度高于棕榈油减产幅度，油脂品种供给面依旧宽松。虽然生物柴油消费保持旺盛，油脂上涨空间依旧有限。因此，展望后市，紧缩预期之下，短期油脂价格偏于震荡整理，后期在下游消费提振以及经济恢复逐渐明朗情况下，将呈现底部逐渐抬高的特点，保守投资者中线多单可以利用近期油脂回调之际适当建仓，进攻型投资者主要还是波段操作思路，利用新季度北半球油料播种生长以及天气影响的因素滚动操作。预计今日豆油开于7480，空单买平离场，连豆开于3800，买平离场。
