来源：期货日报  作者：张云飞

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）上周公布的数据显示，马来西亚1月棕榈油产量为106万吨，较上个月下滑14.18%;截至1月底，马来西亚棕榈油库存为142万吨，较上个月减少12.17%.受此影响，马盘棕榈油价格高位运行，笔者认为，马盘棕榈油产量下降是其种植面积调整、树龄结构、极端天气变化以及需求持续增加的必然结果，而且仍将持续较长时间，这将支撑马盘棕榈油在2011年继续振荡走高。

　　从供需格局来看，2010/2011年度全球棕榈油产量为4.79千万吨，消费量为4.82千万吨，自1998年以来首次出现消费量大于产量。同时，2010/2011年度库存从上一年的5.13百万吨下降至4.19百万吨，其库存消费比为8.69%,也为1998年以来的历史低点。造成目前供应偏紧的主要原因有两个。

　　其一，马来西亚产量下降。2008年之后，马来西亚棕榈油产量增速下降，全球棕榈油增量部分主要依赖于印尼产量，这造成全球棕榈油产量增速下降，2010/2011年度增速为6.8%,低于历史均值的8.5%.而马来西亚棕榈油产量受制于其种植面积增长放缓和成熟棕树面积稳定，短期内产量维持低速增长是不可逆转的。

　　其二，得益于新兴国家，如中国和印度的强大需求，棕榈油消费量近几年内仍将保持快速增长。目前，中印两国对全球棕榈油消费贡献度达到29%.印度在2008/2009年度超越中国，成为全球棕榈油最大消费国，此后进口量和消费量增长迅猛，相比于中国近期年度约5%的消费增长，印度增长前景不可小觑。

　　后市炒作题材方面，市场对未来极端天气造成农产品产量波动较为担忧，其中，投资者最关心的是拉尼娜气候。目前国内普遍采用美国气象局编制的ONI指标衡量拉尼娜现象的强度，该指数与棕榈油单产呈现较强的相关性。根据ONI值的统计，全球从2010年6月正式开始进入拉尼娜现象，且强度大于2007/2008年度，与单产出现急剧下滑的1999/2000年度强度较为接近，而且种植面积增速也出现大幅回落。后期拉尼娜现象的发展将对油脂油料价格产生巨大影响，这或将贯穿2011年整年。

　　综上所述，马盘棕榈油产量或有持续性下降风险，1月份MPOB的报告显示的产量下降只是冰山一角。同时，消费的高速增长将引发供需矛盾，刺激马盘棕榈油期价重心不断抬升。目前，马棕榈油价格正处于向4000点发动总攻前的蓄势阶段，一旦突破，向上空间将直指4486点的历史高峰。

　　（作者单位：大地期货）