南美干旱题材炒作或将升温

　　“拉尼娜现象”是否会继续并且威胁南美大豆单产，已成为市场普遍关注的话题。美国、英国、欧美、澳大利亚、日本等国相关机构的预测一致认为，拉尼娜现象至少会延续到2011年初。一般来说，拉尼娜现象将使南美降雨量明显低于历史平均水平，实际上南美降水偏少已经开始影响南美大豆的播种。除播种期外，大豆生长期的降水同样重要。12 月至次年1 月是南美作物的灌浆成熟期，这一时期内是否有足够的降雨是影响其大豆单产水平的关键因素，而前文提到拉尼娜现象至少延续到2011年1月份的概率较大。笔者认为，市场对南美干旱的炒作有可能在12月末前后进一步升温，建议投资者密切关注。

　　“中国需求”或继续拉动美豆

　　南美大豆播种延迟将推迟其大豆收割日期，这将使得美豆的出口业务持续时间长于正常年份，利多美豆。截至10月31日当周，美国大豆收割率为96%,明显快于5年均值79%.随着美豆丰产形势的确定，当前市场关注的焦点已经从供给转向需求，其中“中国需求”对美豆出口的拉动是核心因素。从美豆的需求结构来看，其国内压榨需求占总需求的比例在逐年下滑，从2007年的57%下降至2010年的45%,与此同时出口需求占总需求的比例从2007年的30%上升至2010年的40%.从美豆的出口结构来看，出口至中国的大豆占美豆总出口量的比例从2001/2002年度的15.3%提高到2009/2010年度的56.6%.

　　中国国家粮油信息中心（CNGOIC）最新预估显示，中国2010/2011年度大豆进口料达到创纪录的5400万吨，从2010/2011年度初期来看，中国采购美豆非常活跃，远远高于去年同期的水平。据商务部进口数据显示，今年10月份中国大豆进口量可能达到450万吨，比上年同期高出79%.今年11月份大豆进口量可能更高，达到460万吨。下一步中国的采购步伐依然是关注的重点。

　　国家大豆收储价格托底

　　国内大豆临时收储政策一直是每年四季度大豆市场的重要变量。此前市场早有传言但未有权威部门确认，近日终于落定。10月28日，国家粮食局会同国家发展改革委、财政部、中国农业发展银行发出了《关于2010年国家临时存储大豆收购等有关问题的通知》，安排部署国家临时存储大豆收储工作。今年同级别大豆收储价较去年提高60元/吨。值得注意的是，现阶段黑龙江省内油厂开工率水平较高，收购积极性依然持续。农民、贸易商有一定的惜售心理，尽管收储价有所提高，但农民预期的价格在4000元/吨左右。市场冷清的状况或将持续。

　　“输入性通货膨胀”不可忽视

　　除大豆供需面外，外围环境似乎更加重要，主要是美元贬值与我国国内通胀预期。从美元来看，无论是从第二轮量化宽松政策能够刺激美国经济复苏，从而刺激总需求水平提高的角度，还是从提高美国通货膨胀水平的角度来看，美国政府向市场注入的海量流动性将推高美豆价格。而中国大豆的对外依存度很高，“输入性通货膨胀”不可忽视，当然人民币相对美元的升值在一定程度上减弱了这一风险，但不能改变“输入性通货膨胀”的必然性。

　　结论

　　南美干旱炒作可能升温、“中国需求”拉动美豆、美国“定量宽松”叠加国内通货膨胀、国内收储价格托底等多重利多奠定四季度大豆牛市基础。11月和12月份大豆仍将振荡上行，上涨是趋势，下跌是回调，建议投资者注意建仓策略。