去年今日大豆期货仍处于牛市巅峰，16美元的价位是此前难以想象的高点。除了整个商品市场的牛市气氛烘托之外，美国农业部公布的大豆种植面积预估亦成就了期价质的飞跃。然而今年情况全然不同，尽管商品市场年初以来极力向上，但是脆弱的经济基本面以及投资者的信心仍然可能随时将这些摧毁，大豆期货难以再现去年的王者辉煌。出于对本次种植面积报告的利空预期，CBOT大豆期货已经持续下跌两周，而报告正式出台是否意味着“利空出尽”？再次缺失方向的大豆将由什么因素指挥？

　　**USDA报告声东击西 大豆平静玉米跌停**

　　在6月30日的报告公布之前，市场对其的利空预期已经弥漫，而事实最终证明了市场的猜测。美国农业部（USDA）周二公布，美国2009年大豆种植面积预估为7748.3万英亩，尽管这低于分析师预估的7812.1万英亩，但是仍比3月31日报告预计的7602.4万高出145.9万，创下历史最高水准。而2008年的实际种植面积仅为7571.8万英亩。USDA的种植面积预估较上年增加2%，而收割面积预估为7650万英亩，较2008年高出3%，假如果真如此，这也将为史上最高的收割面积。

　　尽管从公布的种植数据看来，大豆的前景似乎不容乐观。但是，这并没有打消市场对于大豆未来基本面的憧憬，对于2009-10市场年度将存在对年末库存紧俏的担忧仍给市场信心。良运期货研发部经理张如明表示，按照趋势单产42.6蒲式耳/英亩推算，美国大豆今年产量将达到32.61亿蒲式耳，对比六月供需报告的31.95亿，这样09/10年度期末库存将回升到2.76亿蒲式耳，库存消费比为8.9%，仍然属于偏低水平。由此也可以看出，尽管美国大豆播种面积出现较大幅度的增长，供应有望得到一定缓解，但由于08/09年度的库存水平太低，面积报告预估的播种面积水平仍然难以使09/10年度美国大豆供应紧张的格局得到实质性扭转。大豆整体供应的改善只能寄望于南美新年度产量的增长。

　　库存紧张的预期是大豆期货之前连续上涨几个月的动力，而今这一上涨引擎依然在发挥作用。昨日USDAS同时公布的大豆季度库存报告显示，美国6月1日当季大豆库存为5.97044亿蒲式耳，虽然高于贸易商此前预估的5.85亿蒲式耳，但是于去年同期的6.76143亿蒲式耳比较仍然下降很多。也因此，虽然周二打偶远月合约在美国农业部种植数据的压制下走低，但是近月7月合约继续受大豆库存紧张支撑上扬。

　　作为市场关注焦点的大豆数据几乎与预期一致，而最大意外却现身在最不可能的玉米市场上。由于春季寒冷潮湿的天气，市场一直认为玉米种植面积将缩减。但是，周二公布的报告显示，美国2009年玉米种植面积料较上年增加1%至8703.5万英亩，大大高于稍早预估的8498.6万英亩，更加高于交易商的预估中值8396.1万英亩。如果这一面积数据实现，将是1946年以来第二高水准。CBOT玉米期货因此大幅下挫，多数合约触发30美分的跌停限制。

　　对于报告如此大幅度的调高玉米种植面积，USDA解释道，5月末的干燥天气允许农户加快播种进度，有利天气令玉米播种面积增加。截至其在6月的前两周进行调查时，玉米播种已经完成预估种植面积的97%。分析师则认为，该报告显示美国农业部在3月报告中过分低估了玉米种植面积，未来良好的作物天气可能进一步打压玉米期价。

　　**面积增加成“达摩克利斯之剑” 库存紧张为“抵御之盾”**

　　周二玉米期货跌停溢出的压力、小麦期货走软、原油期货下滑和股市下行对大豆市场形成压力。不过，种植面积不如预期巨大仍给市场带来少量支撑。湘财祈年期货分析师杜宝泉表示，对于大豆来说，市场已经提前反应了本次报告的利空，报告后，美豆的走势将更多的决定于中美两国大豆的生长情况。目前中国大豆正经受这从干旱到洪涝的严峻考验，单产面临着极大的下降威胁，美国大豆生长状况良好，但同样可能因为部分地区播种过于迟缓，面临生长期不足的问题。美国大豆单产很可能无法实现42.6蒲式耳/英亩的历史第三高水平，在7月的供需报告中，中国大豆的产量也很可能被调降，这将对连豆远期合约利多。

　　即便美国农业部在报告中公布了创纪录高的种植面积，但市场仍担忧产量损失，因新作年末库存预期保持紧张。目前大豆旧作基本面紧俏支撑近月合约，旧作/新作价差扩大至新高。AgResource公司总裁Dan Basse称：由于近月合约较新作合约的巨大价格升水正吸引来自南美的大量销售。在秋季之初，销售步伐将带领全球买家返回美国，令美国成为主要的供应来源，直到2010年春季南半球供应上市为止。

　　2009年作物生长需要理想的天气，晚期播种的作物在8月依然容易遭受天气破坏，因此，若出现任何天气问题，前景都会紧张。天富期货分析师廉莹表示，对于昨晚公布的报告虽实质性利空，但基本已提前消耗殆尽，而此后外部因素的变化将再度充当航标，中性报告后美豆开盘的探低，正是对于原油大幅下跌的回应。报告炒作告一段落，后市将很快进入“天气市”，天气的变化或将登上“内部因素”的舞台，与“外部因素”共同演绎七月行情。而对于国内大豆走势来看，近期开始走出独立行情，依然是政策色彩浓重。

　　摩根大通在市场报告中称，种植面积不尽人意意味着市场将关注天气风险以及增加最佳产量的途径。旧作大豆和豆粕价格可能将上涨，因存在终端用户等待不确定的新作供应的风险。目前美国的天气情况不甚理想，天气模型显示，下周美国中部地区可能出现一股热浪，给市场带来短暂支撑。而黑龙江大豆产区内涝近乎严重，降雨和低温天气超过了1个月，黑龙江全境降雨量严重超过历史水平，对作物生长会有较大影响。