上周的油脂现货市场体现了消费的作用，处于消费旺季中的棕榈油价格回升，而豆油价格基本持平，消费最为疲软的菜油价格出现了一定的下滑。原先扩大的价差开始收窄。

因CBOT市场大豆短暂的下挫一度令即时压榨利润上升，不过随后压榨利润继续处于负值区域。反应进口意愿将继续受到抑制。同时，国内油厂的实际压榨负利润扩大，后期供应将受到影响。油厂面临停产压力，而国内豆油生产在未来将受到制约。

　　后市展望

　　豆油：

　　上周国内豆油现货价格走平，目前处于其消费淡季。尽管大豆的供给充裕，国储甚至将开始在市场上抛售大量的大豆，但原料成本高企、压榨利润走低和豆油销售困难将最终令国内大豆压榨量下滑。当前国际原油价格的坚挺目前对CBOT豆油的上涨产生了很强的推动作用，但我们知道所谓生物能源的概念事实上没有得到数据的支持，美国大豆压榨量下滑的同时豆油库存仍然在上升，显示豆油消费不尽如人意。国内豆油进口量预期仍然不会很大，原因在于国际市场价格上升，而国内豆油销售欠佳。因此，预计国内豆油的价格在外盘豆油走升的情况下走高，同时现货价格将持续限制期价的上行。本周国内豆油将在7500元/吨的价位处受到压制。

　　棕榈油：

　　棕榈油是油脂中较为看多的品种，由于前期一波下跌中棕榈油遭到了大量抛售，目前其同其他油脂的价差较大，而当前正值棕榈油消费旺季。尽管1月份合约是冬季棕榈油消费淡季的合约，但在整个棕榈油品种上升的情况下将会受益。从马来西亚方面，因为印度和中国的进口预期增加，未来其库存的上升幅度可能远远低于市场预期。因此，从价差和消费两方面作多棕榈油都是较好的选择。预计未来的一至两周，棕榈油重新站上6000元/吨。

　　菜籽油：

　　国内菜籽油的收储正在顺利进行，相信价格维持在目前的水平，收储可以得以全面完成。由于处于保护价收购的庇护之下，菜油现货价格最为强势，但消费无疑受到较大的抑制。菜油目前的格局是下方有托底，上方有限制。预计在7200-7700元/吨之间波动。

　　豆粕：

　　尽管养殖业的价格方面起色不大，但饲料消费却仍旧保持强劲，饲料厂开工率很高，未来一段时间玉米的短缺可能令豆粕的需求有所放缓，但总体仍将保持较高水平。另外，国内豆油的现货价格不佳，一旦豆粕价格下挫，则压榨将产生更多亏损，因此豆粕相对而言将保持强势。而国际市场豆粕价格相对于国内仍然很高，豆粕的出口预期不减。国内外的消费拉动和豆粕的贴水状况将给豆粕带来利多效应。豆粕仍然有望重新站上3000元/吨的整数关口。

　　从本周的周边市场情况来看，原油期货价格一路上涨，一方面受到了美元持续下挫的影响。另一方面，原油期货库存的低于市场此前预期也是重要的原因。随着国内外经济数据的继续转暖，市场对于通胀的忧虑重新抬头。一旦国际市场限制舱位所引起的恐慌彻底消退，周边股市持续上扬，商品期货的整体上扬随时可能出现。



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