“红包”行情成泡影，油脂后市仍堪忧

来源:宝城期货

　　美国农业部1月份供需报告所引发的市场动荡远未结束，市场偏空氛围依然浓厚，油脂期价下跌通道并未打破，市场所期待的“红包”行情渐幻化成泡影。受库存高企、需求清淡等因素影响，油脂期价弱势结构还将继续演绎。

　　首先，美国农业部的报告令市场失望，投资者做多动能大幅削减。美国农业部在1月报告中将美国大豆单产由之前的41.3蒲式耳/英亩上调至41.5蒲式耳/英亩，使得2011/12年度美豆产量向上修正至8317万吨，而因出口调降2%、国内消费量小幅下调，最终导致年末库存升至749万吨，较市场预测高出18%。实际上，美国农业部已连续3个月上调2011/12年度美国大豆期末库存，1月份供需报告更令市场雪上加霜，市场继续朝着不利于价格的方向发展。

　　南美方面，尽管美国农业部也考虑到了干旱天气对于南美大豆可能造成的威胁，而相应下调了产量，但是幅度仅为250万吨，也令市场大跌眼镜。即使油世界认为美国农业部较为谨慎，但其将阿根廷和巴西2012年大豆产量联合下调了380万吨，也是在400万吨的可控范围之内，国际市场大豆相对宽松格局难以扭转。

　　其次，国内油脂油料库存较为庞大，期价难有回天之力。目前国内豆油商业库存在悄然增加，已经突破130万吨，加上商务部预计1月豆油到港量将高达23万吨，对于春节之后的消费淡季而言，价格形势堪忧。

　　棕榈油港口库存也在73.2万吨左右，为历史同期最高水平，远高于去年同期36万吨的库存水平。且根据海关预估，中国装运棕榈油步伐仍在加快。2011年12月份和今年1月份棕榈油到货量合计110万吨左右，可以判断，未来几周港口棕榈油库存将会增加。

　　国内港口大豆库存历史记录逐渐被改写，当前接近700万吨的容量。国家粮油信息中心预估1月大豆进口量料为430万吨，尽管较去年12月减少20.6%，但仍保持较高姿态，因终端需求走货缓慢，在国内豆油消费不旺的情况下，高企库存将令油脂承压。

　　最后，2011年国内食用植物油产量严重过剩，预计2012年这种局面难以改观。国家统计局的数据显示，2011年12月份精制食用植物油产量为464万吨，同比增加25.4%，较11月生产的416万吨增加11.5%；2011年1-12月精制食用植物油产量总计为4332万吨，同比增加19.6%。但在消费方面，美国农业部预估的2011/12年度中国豆油、棕榈油、菜籽油的消费总量仅为2398.5万吨。假设三大油脂在国内食用油市场的份额为80%，那么整个食用油的需求量在2998万吨左右，这就意味着，市场中存在着庞大的植物油库存，足以令消费者再消耗半年之久，对于价格冲击将不言而喻。

　　目前，受春节假期影响，部分大豆压榨商已关闭产能，春节备货行情接近尾声，油脂消费即将步入年后淡季，各方购销普遍清淡，市场可能更趋低迷。

　　因此，春节之前，油脂市场很难走出一波像样的反弹行情，整体氛围依旧偏空。国际上除了南美天气还可再入市场“法眼”之外，国内已基本没有可炒作的利多题材。而且国内资金在春节之前并不愿意在期货市场中再起波澜，油脂期价下跌空间可能也较为有限，关注本周一低点的支撑情况，操作中需注意控制好仓位，轻仓过节。

　　（沈国成）