中粮期货 作者: 李楠
概要
1、近期国际油菜籽价格继续呈现下跌态势，美豆丰产预期强烈，美豆价格底部震荡，令加籽价格承压。
2、进口菜籽压榨利润依然为负，但较上周有所好转，关注加籽进口窗口的打开；跟踪显示，截至目前未来10-3月中国进口加籽量月约在200万吨。
3、国内菜油市场本周继续弱势，抛储传言令其价格承压；菜粕价格依旧弱势，由于内陆菜粕库存仍保持同期高位水平，其价格仍需与豆粕保持高价差，以刺激消费的进一步回升。
本周加拿大油菜籽价格表现高开低走，周初在美豆价格反弹及加统计局利多的菜籽产量数据提振下，加拿大油菜籽呈现上涨走势，但随着美豆的冲高回落加拿大油菜籽再度跟随走弱。短期来看，随着加拿大收割的进行，其产量数据还有可能被继续上调至1450万吨，关注油菜籽收割低点的实现。
本周国内菜油时候依旧弱势，市场担忧随着油菜籽托市收购的结束，国储菜油抛储窗口随之打开，而这将对菜油期现货价格形成新的压力；另外，南方地区菜油库存居高不下，令南方菜油现货价格持续在低位运行，也成为期货价格的利空压力。
本周国内菜粕价格依旧弱势，消费旺季的季节性转淡及长江流域菜粕库存的同期高位水平，令菜粕压力难减；首先，庞大的结转库存将令菜粕现货价格压力不减，据了解目前苏、皖、两湖地区菜粕库存约在30万吨左右，相比去年同期增幅明显，而由于水产使用高峰期即将过去，菜粕从库存和消费情况来看，形式依然不甚乐观；另外，豆菜粕价差虽然已经有很大改善，但豆粕价格尚未见底且配方的调整也并非一蹴而就，因此从其他蛋白走势来看，菜粕真正见底趋势仍不明朗；菜粕价格仍需要保持与豆粕的高价差以刺激库存消化，从而为来年的价格上涨奠定基础。
本周国内菜籽压榨利润维持大幅亏损状态（-1741元/吨，上周-1741元/吨），菜籽价格由于托市维持在高位，油粕价格跟随市场价格走低，导致压榨利润大幅亏损。进口菜籽压榨利润本周略有好转（本周-16元/吨，上周-77元/吨），国际油菜籽价格跟随大豆价格下跌，内盘菜油跌势放缓，提振油菜籽压榨利润略有反弹，关注中国采购窗口打开。豆油与菜油价差维持低位，抛储传言依然对菜油价格形成压力，密切关注抛储消费，一旦证实不抛储，菜油豆油扩大套利可操作。
本周南方油菜籽库存有所增加至34万吨，上周为27万吨，当前南方菜油消化依旧不畅，菜粕消费逐步转淡，远期11、12月份进口量，保持在相对高位水平，令港口菜籽库存居高不下；本周菜油南方地区菜油库存小幅增加，抛储传言令菜油超低心态趋于谨慎，工厂供给依旧稳定，令菜油库存小幅增加；本周菜粕库存继续小幅下滑，亦体现了与豆粕价差拉大后，港口菜粕消费的回升，但值得关注的是，由于内陆地区的现货价格下跌幅度及灵敏度不及南方，因此其去库存没有南方顺畅，因此菜粕整体压力依然相对较大。
国际大豆价格的下跌，对加拿大菜籽形成利空影响；近期关注其季节性低点的实现，及中国采购利润及窗口的打开；菜油市场本周继续下跌，但菜油供求形势趋于乐观，随着四季度及一季度后期菜籽到港量的同比下降，及四季度菜油消费的逐步回升，料菜油抗跌性将逐步增强；菜粕市场本周继续弱势，虽然其与豆粕价差得到显著修复，但随着水产消费旺季的过去，其供求形势依然不甚乐观，对其价格依旧持谨慎看空观点，抄底菜粕远期合约也需要等待美豆及国内豆粕行情见底为宜。依旧看好菜油菜粕比价反弹。
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