上海中期
行情回顾：豆油今日震荡为主，1月期价震荡于5900元/吨一线，收涨1%。国内豆油基本面仍属于偏空格局，三季度开始压榨量恢复，豆油新增供给不少，但去库存进程10月或更为显著。今日5月合约持仓持平，1月合约减持3.9万张，豆油合约整体成交在39.2万张，成交一般。棕油今日小幅收涨，1月合约继续增仓，期价在周线布林带下轨获得支撑，并已突破下行通道，上方的平台阻力尚未触碰。
行情分析：
美豆油隔夜强势反弹，12月期价冲击33美分/磅一线阻力，周线布林带下轨的支撑凸显其作用。美豆油市场的信心正在恢复，外盘的油粕比价近期强势反弹，基金在美豆油的持仓上已较过往大幅提升，无论是做多压榨利润还是做多油粕比，美豆油都将受到CBOT资金追捧。国内豆油市场，现货成交不错，即使商业库存的回落并没有形成趋势，但下游的备货情绪已明显好转。油脂是否见底，在豆类利空逐步兑现的背景下，国际棕榈油和中国豆、菜油的庞大库存仍是事实，我们仍建议等待棕榈油产量的高点出现再确立底部。国内现货市场，豆油的商业库存保持在132万吨一线，但近期现货成交有所回升，关注持续性。马棕方面，去库存正在进行，但产量的不确定性仍在困扰市场，马棕已突破60日均线，等待消息面进一步指引。
船运调查机构SGS的数据显示，马棕出口量9月较8月增加16.3%至149.8万吨。正如市场预期，印度和欧盟的进口量大幅增加。然而大豆的供应利空仍占据市场主导，棕榈油也处于季节性增产周期中，且布伦特原油期价的下行趋势也在维持，因此棕油短期上攻动能仍较欠缺，短期需求的增幅能否持续，市场并不坚定。但连棕油近期缺少进口，国内商业库存已回落至80万吨下方，在融资进口不在的背景下，促进商业进口似乎别无选择。
今日四级豆油现货价格反弹。天津四级5850元/吨，较昨日涨100元/吨；山东四级集中出厂报价5850元/吨，较昨日涨100元/吨，成交议价为主；江苏四级5850元/吨，较昨日涨100元/吨，成交议价；广东四级5750元/吨，较昨日涨100元/吨，成交议价可放低；进口毛豆油报价在5850元/吨，涨100元/吨。
24度棕榈油价格反弹，天津港集中报价在5450元/吨，较昨日涨100元/吨；日照港5450元/吨，较昨日涨50元/吨；张家港5450元/吨，较昨日涨100元/吨，成交议价可放低50元/吨。广州港报价5350元/吨，涨100元/吨。国内棕油的港口库存自7月开始已从120万吨下降至80万吨，就供应上讲一大压制已经消除，目前主要看马棕的走势。
豆油1月合约整体呈窄幅震荡的走势，目前尚无迹象表明后期豆油库存将进一步增加，加之棕油库存的快速下降，豆油消费四季度或有亮点，不再以空头思路看待豆油，轻仓持多。马棕虽强，但连棕反弹力度不足。不过连棕已在昨夜突破周线下行通道，在经历了6周的震荡之后。我们继续建议适当持有棕油的多单，待突破上方平台后进一步跟进。
（上海中期期货研究所农产品小组）
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