中信期货

　　（1）根据预报到港船期，8月底及9月份到港菜籽量减少至24万吨，加之当前菜籽、菜粕现货库存合计，9月份华南地区菜粕总供应量约34万吨。菜粕未执行合同货约在32万吨，供需略宽松。部分油厂转榨大豆(4564, -57.00, -1.23%)，贸易商消化前期库存为主，出货报价偏低在2500元/吨左右。

　　（2）截止8月31日，临时存储菜籽累计329万吨，比上年同期减少280万吨，核加工菜油约120万吨。新菜油入库量不大，陈菜油暂无抛售动态，但近月菜油仍相比远月承压。进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区，菜油预售价格在5700-5800元/吨。

　　（3）据肯纳格投资银行研究所发布的最新报告显示，2014年9月份马来西亚棕榈油库存将进一步增长到221万吨，比8月份库存增长8%，因为9月份的棕榈油产量可能环比增长5%，出口可能环比提高22%。

　　结论：整体来看，前期关键性报告利空逐渐散去，而近期在马、印出口上升、印度进口大增、豆油上升提振等使得棕榈油价格形成一波反弹，但在油脂整体去库存缓慢、美豆集中上市不断临近等情况下，料油脂后期反弹有限。

　　操作建议：趋势上，中长线暂以观望为宜，短线上持关键压力位逢高布空思路；套利上，续持P买5抛1跨期套利（8月20进场，价位175，止损80）；续持买OI抛Y跨品种套利（9月4日进场，价位65，止损30）；关注菜籽油抛5买1套利机会。