银河期货

　　本周油脂在两份报告利空的影响下一度创下近期新低，不过USDA报告利空兑现后，油脂出现短暂的利空出尽，或将回到前期的震荡区间。

　　豆油：美国农业部如期上调美豆单产和产量预估，但并无太大意外；目前市场仍担心美国北部和西部部分地区晚种作物会受霜冻损害，继续关注天气变化。国内方面，我国港口大豆库存仍维持在680万吨高位，9月预期到港量为499万吨，尽管较前期大幅减少，但仍处历史同期进口最大值，高于同期五年均值的424万吨；近期我国豆油库存仍维持在136万吨高位，远高于去年同期的97万吨，目前港口大豆充足，且四季度为豆粕消费旺季，预计豆油库存还将维持高位。

　　棕榈油：9月1-10日，马棕油出口较上月同期大幅增加47%以及马来西亚取消9、10月毛棕油出口关税刺激了马棕油期货市场反弹，不过8月马棕油库存意外跳增至16个月高位至205万吨且9、10月为马棕油的产量旺季，也将限制马棕油期货的反弹空间。国内方面，近期我国棕油进口量大幅减少，棕油库存大幅下滑至88万吨，低于去年同期的110万吨，不过仍远高于同期五年均值65万吨，因市场预计后期棕油进口量仍将维持低位，棕油库存或将继续下滑，对国内棕油市场形成利好支撑。

　　菜油：国家粮食局统计，截至8月25日，我国油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽320万吨，较去年同期大幅减少47%；去年整个收购期累计收购油菜籽616万吨，其中临储收购量为450万吨。对土法压榨加工菜籽油的增加导致农户交售油菜籽意愿下降，油菜籽商品率降低是收购量减少的重要原因。

　　操作上，本周两部重要报告公布之后市场出现短暂的利空出尽，加上马棕油出口改善，美豆局部产区霜冻天气忧虑或对油脂市场构成支撑，预计短期油脂或止住跌势重回近期的震荡区间，买棕油抛豆油套利单平仓了结，关注反套机会。