机构会诊:油脂板块“粉转黑” 节前盘面听谁的?

2020-09-25
摘要:

国庆假期临近,油脂是否还有进一步下跌的空间?南美市场未来将会对国内盘面产生哪些影响?文华财经【机构会诊】板块邀请资深油脂油料期货专家为大家深入分析。

文华财经

从直线拉升到断崖式下跌,油脂板块近日的表现让投资者深刻体会了什么叫“一个转身已是万年”。不过这样的走势也让内盘终于跟上外盘的脚步了,毕竟,美豆已经连跌四日了。

国庆假期临近,油脂是否还有进一步下跌的空间?南美市场未来将会对国内盘面产生哪些影响?文华财经【机构会诊】板块邀请资深油脂油料期货专家为大家深入分析。

【文华财经】:油脂狂跌三天,是否还有继续下跌的空间?十一长假前市场将如何波动?

广州期货研究所农产品研究员 刘宇晖:

油脂大幅走低,基本回吐九月以来的上行幅度,未来下跌空间较为有限。短期利多出尽与盘面获利盘回吐的效应基本消化,九月前后整体市场的供需基本面并未发生太多实质的变化,更多是盘面的预期演变。十一长假前市场交易的主题集中在国内库存消化与全球新冠疫情演变,不具备短期使行情剧变的能力,叠加节前备货结束,现货市场短期难有波澜,价格呈现调整的概率较大。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博:

短期不排除继续惯性下跌的可能性,整个商品市场在宏观转弱的背景下出现大幅回落,油脂也难逃其身。目前外盘表现较弱,美豆及美豆油有触顶迹象,主要是由于估值过高且现货收割进度较好。

金信期货农产品分析师 傅博:

油脂的这波上涨和快速回落很大程度上都是豆油在引领,所以主要以豆油作为参考,而这波豆油的行情又和CBOT大豆息息相关。CBOT大豆11月从技术上来看支撑在980-1000这个区域,从目前美豆的库存消费比10%左右来看,参考历史走势大致上也在980左右,并且美豆加速上涨也是从980开始的,所以预计980左右的支撑会比较强,从时间上对应的话,豆油大概在6800左右。另外,从大豆压榨利润角度考虑,由于压榨毛利已经从前期的20美元/吨,下降到8美元/吨,算上加工费的话已经是亏损了,而豆粕近期是比较稳定的,所以如果CBOT大豆在980-1000企稳,则对应豆油大概在6650-6800之间。再结合一些技术分析,预计豆油在6650-6800会有比较强的支撑。十一长假前预计在6800附近企稳震荡,或许有一波小反弹,但是由于已经大幅减仓了,所以预计不会有特别大的行情。

【文华财经】:油粕走势分化明显,未来油粕比应该怎么操作?依据是什么?

广州期货研究所农产品研究员 刘宇晖:

油粕比的走势已出现明显拐头,国际新冠肺炎疫情的形势将是油脂的重要指导指标,疫情严重化,对于油脂的消费旺季预期将是致命的打击,当然,像今年国内3、4月国内的经济重启之际,油脂消费恢复的预期亦有重新抬高价格的能力,油粕比在四季度内或将延续偏弱下调的走势,国内生猪价格居高不下,国内养殖业投产积极,饲料需求预期仍偏好,后续油脂消费恢复和豆粕销售放缓的拐点,将影响油粕比转向。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博:

从长期来看,以布局做空油粕比为主。生猪养殖恢复持续进行,未来饲料需求持续向好,而油脂板块或将再度步入累库周期,不过政策端的收储仍是我们需要关注的重点,或影响节奏。短期的话,从季节性来看,四季度油粕比可能不太会下去,主要是从季节性来考虑。

金信期货农产品分析师 傅博:

预计油粕比会有一段下跌的过程。大豆压榨利润恶化,豆粕在榨利中占比更高,油厂会倾向于挺粕,并且豆粕未来一段时间的需求仍然会比较强劲(生猪存栏增加叠加春节前育肥旺季,禽类存栏下降但是仍然维持高位);而油脂方面,随着收储接近完成(按照传闻的收储量预估已经完成8成以上),豆油库存压力会显现;而棕榈油10-12月的进口量不小,国内库存也会回升,并且产地处于高产量而出口可能因为二次疫情将下降的预期中,产地价格边际上涨动力不足,所以棕榈油对豆油的带动也基本没有。综合来看,就是豆粕相对豆油会更强一些。

【文华财经】:近期成本效应推动国内油粕大涨,但美豆已经连跌四日,期价能否重新崛起?预计南美市场如何对国内盘面产生影响?

广州期货研究所农产品研究员 刘宇晖:

美豆前期的天气炒作,除了一部分是自身单产的下调预期兑现,还有一部分的新季作物天气恶化的预期。目前回落消化的主要是美豆收割推进后,实际销售的效果,美国大豆出口销售增加,改善其国内库存消费比,则价格则将止跌回稳。新季作物天气恶化的预期则关注拉尼娜效应的延续,若拉尼娜强度升高,或延续至巴西播种后期,则巴西大豆种植大概率面临广泛干旱的局面,目前对国内盘面影响有限,但油厂对远月升贴水的报价偏坚挺,主要也是考虑这方面。

浙商期货研究中心农产品高级研究员 向博:

目前美豆步入高估值区域,继续上行的空间受限,出口较好的情况下,美豆近月升贴水走高,使得进口成本维持高位,为国内油粕提供底部支撑,豆粕可能更明显一点。下半年拉尼娜现象的产生或将对南美大豆造成一定影响,阿根廷受影响会更大一点,这是我们需要关注的一个点,另一个则是南美大豆的播种面积或将增加。

金信期货农产品分析师 傅博:

现阶段,美豆中长期看涨的预期依然存在,一方面中国的进口很大概率还是会超过2017年,美豆的出口还是存在上调的可能(2017年度美豆出口为21.75亿蒲,本年度现在预估为21.25亿蒲),也就是说美豆期末库存还是存在下调的可能;第二,1月中下旬之前,美豆对国际大豆贸易市场的主导性依然很强,虽然这个主要表现在升贴水报价方面,但是对CBOT大豆价格也有一定的支撑作用;第三,美豆集中上市的压力过去后,市场就会进入南美大豆天气炒作阶段,暂且不论今年是否是拉尼娜特征的气候,单单从巴西的大豆库存已经消耗殆尽这一点来说,南美些许的天气问题都会引起市场的高度关注,对CBOT大豆和大豆升贴水来说都会构成利多,从而会影响到国内大豆的进口成本,对豆粕和豆油价格构成支撑。


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