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2020年起玉米油市场震荡幅度剧烈，一改2019年以前的平稳局势。2021年3月份价格达到近年来历史高点12500元/吨；下半年自7月开始低谷反弹，截至11月10日其价格又重回12000元/吨且有望继续上涨，较去年同期上涨17.65%。市场价格一反常态，在非传统备货节点不断上涨，背后究竟有哪些原因？

原料胚芽价格创历史新高

2021年玉米油的原材料玉米胚芽价格涨至历史高点，2020年开始，玉米价格大幅上探，在此基础上，深加工企业开工率有所下滑，玉米胚芽受成本及供应共同推动，价格上涨。据卓创资讯数据统计，截至11月10日，2021年山东市场40%含油的玉米胚芽均价为4636元/吨，同比涨幅22.32%。胚芽的价格上涨为玉米油价格上涨提供了成本支撑，也因此玉米油价格自2020年表现出快速抬升的趋势。

玉米油供需再平衡，结转库存新低

从近五年供需情况来看，2020年开始产量增速不断收窄，而近五年来需求量维持较高增速，供需进入再平衡阶段。

近五年玉米油产能因玉米体量庞大及行业利润可观持续上涨，但2020年开始产量增速因开工率处于历史新低而持续收窄。2021年疫情常态化、政策因素等影响下，企业开工率维持偏低水平。据卓创资讯数据监测，截至2021年10月底，油厂平均开工率约54%，较2020年下滑5个百分点，跌至历史新低。预计2021年玉米油产量在164万吨左右，同比增幅仅有3.80%。

近五年需求量因人口红利及小包装占比提升而不断上涨：2021年玉米油需求量在166万吨左右，同比增幅4.40%，需求量增幅大于供应量增幅，使得国内玉米油结转库存缩减，预计2021年底结转库存10万吨左右，处于近五年内低点。国内供需结构的变化是支撑玉米油价格创历史新高的又一利好因素。

豆油价格强势带动

除了供需关系对价格产生决定性影响外，替代品豆油价格的波动也是不能忽略的。2021年国内豆油价格攀升至近十年高点，整体高位震荡。年内有两次较为明显的上涨，主因极寒天气及国际利好消息，叠加国内油厂开工不稳以及库存低位，现货价格随盘不断上涨，市场做多意愿加强，豆油现货价格随之重心上移并维持高位运行。豆油作为国内主要油脂之一，其价格的显著上涨加重了国内整个油脂市场的看涨情绪，玉米油价格亦随之攀升，由上图可以看出，二者的走势较为一致。

玉米油未来可期，价格重心高位运行

2021年玉米油供需同增，但市场结转库存缩减，市场供大于求的矛盾缓解，给2021年玉米油价格上涨奠定良好基础。成本突破新高，油厂锁定利润而挺价；加之整个油脂市场走强带动，玉米油市场心态积极，促使2021年玉米油价格再创历史新高。2022年玉米油市场看好心态或延续，且人口红利及压榨利润良好支持，玉米油价格重心仍有上移可能，卓创资讯预计2022年中国玉米油价格维持高位运行。