文华财经

因两大重磅报告靴子落地后市场不确定性解除，叠加本月马棕供需数据偏利多，近日市场做多热情重燃，周四大连棕榈油连续第二日收阳，主力合约大涨3.13%，期价突破9300元整数位并重新站回5天线上方，持仓量减超1.2万手。但值得警惕的是，受累于通胀担忧隔夜国际油价再度重挫，谨防国际原油价格暴涨暴跌对内盘油脂市场的情绪面扰动。

着眼于本月的马棕供需，目前来看季节性减产期以及劳动力短缺问题对马棕生产的困扰依然是不能忽视的因素。2016-2020五年间马棕11、12月产量无一例外地环比下滑，且12月产量相较10月的下降幅度分别为-12.17%、-8.7%、-7.99%、-25.72%、-22.66%，可以看出最近两年年底产量下滑的趋势尤为明显，背后反应出季节性减产期的客观存在。据SPPOMA最新公布的数据显示，21年11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.8%，单产环比下降2.61%，出油率环比下降0.26%。马来西亚政府此前曾表示，外籍工人将被允许进入种植园以缓解劳动力短缺，但市场参与者认为，由于后勤和行政问题有待解决，任何切实的影响将在2022年初才能看得效果，因此季节性减产期以及劳动力短缺两大障碍令年底前马棕产出情况难言乐观，而拉尼娜可能造成的多雨天气进一步增加了市场对马棕产出的担忧，对盘面形成强力支撑。

需求端来看，本月前10日马来对三大主要市场棕榈油出口全线走升，据船运调查机构ITS周三公布的数据显示，11月1-10日马来西亚对印度棕榈油出口量为158550吨，较上月同期的140505吨增长12.8%，刷新一年高位。因数量巨大的港口库存打压了印度棕榈油需求，10月印度棕榈油进口大幅减少，但目前来看本月印度需求有所回暖；马来对欧盟棕榈油出口量为134805吨，较上月同期增长16.6%，环比两连增；本月前10日马来对中国棕榈油出口量为70880吨，较上月同期增加10.6%。

对于后市银河期货认为，11月MPOB报告数据符合预期，平淡无奇。俄罗斯葵油加税支撑软油价格。国际油脂价格短期虽有回调压力，但深跌概率不大。国内市场因盘面回调，现货基差大幅反弹，反映的是低库存以及紧供应。整体而言，油脂大方向偏震荡，盘面波动巨大，谨慎操作。