预计明年初期油脂维持偏强格局

2021-12-13
摘要:

在南美大豆尚未定产、东南亚一季度产量存疑、生柴需求缩量未兑现的情况下,维持明年初期油脂偏强的结构;美国未来流动性大概率收紧,外盘趋弱。

2022年展望:

供应方面

①天气情况对2022年东南亚棕榈油产量存在利好,劳动力问题对产量同比变化的影响正在减弱,劳动力恢复存在增产预期。一季度因天气因素存在减产预期,棕榈油库存恢复的节点大致在二季度下旬。

②巴西大豆增产奠定了2022年大豆库销比回升的基调,但因“阿根廷拉尼娜”使全球大豆库销比存在“大”、“小”两种概率的调整预期。

需求方面

①餐饮需求:印度因疫情恢复存在10%左右的消费增量预期;

②在欧盟长期生柴政策引导下,对PME的需求量将逐渐减少(生产和进口);

③巴西生柴调整掺混比,存在50-100万吨的豆油需求缩量;

④国内餐饮油脂消费保持年8%左右的增长;

⑤ Omicron除了影响原油价格传导至油脂外,对油脂供应端的影响要大于需求端。

综上,在南美大豆尚未定产、东南亚一季度产量存疑、生柴需求缩量未兑现的情况下,维持明年初期油脂偏强的结构;若上述变量出现使全球油脂显性库存出现100万吨以上的恢复,则油脂价格将出现切实的回落。

宏观上,在美国未来流动性大概率收紧的情况下,外盘趋弱;中国货币政策定向宽松,人民币汇率有望走强,利多内盘。


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