文华财经

昨日油脂虽然收涨但K线收出的超长上影线已经向市场传递出上涨动能衰竭的信号，今日油脂盘面更进一步的集体开启调整模式，市场主要受到以下几点利空因素打压，首先1月马棕库存预期微增，虽然这样的库存水平仍处同期低位，但是考虑到盘面价格已经攀升至多年高位，没有额外利多就是最大的利空；其次豆油抛储传闻以及印尼出口政策的不确定性也令市场产生担忧情绪，MPOB报告发布前资金做多热情减弱。

周二内盘油脂集体收跌，菜油主力合约跌逾3.5%，豆棕油均跌超2.6%，昨日留下的跳空缺口完成回补。虽然今日三大油脂携手走弱，但目前仍未明显看到马棕供需边际转向宽松的迹象，基本面逆转之前盘面价格支撑仍存。

周一公布的一项调查显示，因产量和出口双双重挫至11个月低点，截至1月底马来西亚棕榈油库存料持平。对八位种植园主的调查中值显示，截至1月底该国棕榈油库存料为159万吨，较上个月小增0.34%；产量料缩减10%至130万吨，为连续第三个月减少，且降至去年2月以来最低；出口料重挫21%至112万吨。虽然市场预期1月马棕库存环比微增，但这样一个库存水平仍处于过去五年同期低位，给市场带来的压力有限，然而考虑到当前盘面价格已处于绝对高位，若想进一步推涨势必需要超预期的利多予以配合，重点关注本月10日即将发布的MPOB报告。

着眼于本月的马棕供需，在季节性减产期及劳动力短缺等因素影响下2月开局马棕产出或仍延续低迷，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2022年2月1-5日马来西亚油棕鲜果串（FFB）单产环比下降36.69%，出油率增加0.73%，棕榈油产量减少32.85%，降幅较1月全月显著扩大；需求端来看，在主要进口国的补库活动以及斋月需求提振下，叠加印尼的出口限制可能造成更多的印尼市场份额被马来西亚取代，2月下旬马棕出口预期偏乐观，据此推断马棕库存重建之路仍困难重重，供需偏紧的预期对盘面形成支撑。

对于后市中信建投期货给出的观点是，春节前棕榈油单边涨势过于迅猛，短期利多题材已被交易充分，春节期间美豆粕强势反而使得油粕比出现回落，短线棕榈油走势或因此有所承压。不过，无论是从棕榈油自身供需抑或是外围市场来看，棕榈油价格中期强势格局难被撼动，预计偏强走势仍将在未来一段时间延续。我们预计，在产地棕榈油没有见到显著的产量恢复及库存重建之前，棕榈油都难以看到趋势性转空的机会，时间节点预计至少在第二季度。