期货日报

1月27日消息；市场人士认为，目前豆油基本面仍偏强，支持期价上行，但盘面价格亦处于历史高位，已较为充分地兑现了低库存的利多因素，且从近10年豆油期价的季节性走势看，一季度下跌的概率较大。

近期，受油脂供应端各种利多因素影响，截至1月25日，本月豆油价格已上涨5%。

国泰君安期货农产品研究员傅博告诉期货日报记者，目前，棕榈油仍是油脂价格上涨的“领头羊”，产地棕榈油价格持续创新高，带动国内油脂价格上涨。1月下旬，俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治事件引发市场对这两个国家葵花籽、葵花籽油和菜系商品的出口担忧，或进一步加剧全球植物油供应紧张局面。南美大豆减产预期和美国以豆油为原料的生物柴油产量的增加，也提振国际大豆和豆油价格，再加上国内豆油保持低库存、高基差状态，自身基本面也偏强，支持其期价上行。此外，除了基本面强劲外，原油价格持续上涨也对油脂价格有一定影响。

据了解，近日南美迎来有利于大豆等农作物生长的降雨。美国气象局的预报显示，未来1—2周巴西和阿根廷的降雨概率仍较大，有助于改善前期干旱的土壤墒情。西南期货油脂油料分析师黄婷表示，美国农业部曾在1月的全球大豆供需平衡表中，将2021/2022年度巴西和阿根廷的大豆产量预估分别下调500万吨和300万吨，如果后期南美大豆产区天气条件改善，预计南美和全球大豆产量预估将会被上调，或令豆油期货价格承压。此外，巴西大豆已经开始收割，农业咨询公司AgRural在1月24日称，截至1月20日，巴西2021/2022年度大豆收割率为5%，高于去年同期。南美大豆陆续上市也会给豆油市场带来阶段性供给压力。

美国全国油籽加工商协会（NOPA）1月18日公布的数据显示，去年12月NOPA会员企业豆油库存20.31亿磅，高于此前分析师预测18.25亿—20亿磅的区间上限，环比增长10.9%，同比激增19.6%。去年12月NOPA会员企业的大豆压榨量1.86438亿蒲式耳，环比提高3.9%。从数据可以看出，NOPA会员企业的豆油库存有较快累积迹象。

黄婷认为，春节前国内豆油备货需求阶段性增加，但随着春节临近，阶段性备货接近尾声，预计节后豆油需求将有所回落。从近10年豆油期价的季节性走势看，一季度下跌的概率较大。

汇易网统计数据显示，截至1月25日，国内主要港口豆油库存68.3万吨，较上周小幅增加1.4万吨，是近4周来首次增长。在黄婷看来，虽然国内豆油库存仍处于近4年同期最低水平，但盘面价格亦处于历史高位，已较为充分地兑现了低库存的利多因素。因此，她认为豆油期价在前高附近压力较大，且春节假期临近，建议投资者控制好仓位，偏空思路对待。

傅博认为豆油短期仍偏强。从国内豆油本身看，需关注库存变化和政策因素，3月底之前豆油没有累库预期，在巴西大豆产量确定前，豆油成本端的支撑仍较强。他提醒投资者注意棕榈油、原油价格走势对豆油价格的影响。

国海良时期货分析师王晨希认为，目前阿根廷天气仍存在不确定性，短期美豆成本支撑仍在，棕榈油价格对油脂板块的强势拉动延续概率较大。考虑到豆油价格结构的安全边际，王晨希表示豆油多单可依托中期均线继续持有，但节前应逐步降低持仓比例。