私油会 张易梦

【市场分析】

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三全天保持震荡上行，接近收复连续两日的跌幅。主力合约收于1586.8美分/蒲，上涨35.5美分，或2.29%。基本面方面，第四大大豆出口国巴拉圭面临无豆可榨的困境，巴拉圭贸易行业组织周三表示，由于干旱，该国大豆压榨行业将在今年中期耗尽大豆供应，该国有史以来将首次就进口大豆进行谈判。巴拉圭油籽和谷物加工商商会(Cappro)表示，干旱影响可能更严重，预计大豆产量将比上一年度减少60%，当时大豆收获量约为1000万吨。3月USDA月报中，巴西产量或从1.34亿吨降至1.3亿吨以下，阿根廷产量或接近4000万吨。现阶段巴西、阿根廷产豆大国确定性大幅减产，美国对大豆自身需求增加，美豆种植预期暂不明朗，短时间基本面给予美豆强大支撑。美豆小幅回调后随即大幅反，反弹价位已至前期压力附近，继续上涨与震荡需关注近两日走势。如果我国大面积推广豆粕饲料替代，进口大豆需求或大幅下滑。

周三马棕受我国棕油期价强势影响早盘与午盘开盘即快速拉升，随后步入震荡下滑，在无中国市场指引时独自回落，夜盘时段受我国与美国盘面影响再次走高。马棕主力05合约较前夜上涨83马币，或1.54%，收于5484马币。棕油供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)周三发布数据显示，2022年2月1-15日马来西亚油棕鲜果串(FFB)单产环比增加0.78%，出油率减少0.06%，棕榈油产量增加0.46%。此数据显示马棕产量在2月已开始小幅增产，步入增产或是马棕期价疲软的重要因素。从全球整体看，全球经济步入恢复期，油脂需求快速增长的背景下，南美大豆大幅减产，棕油产量、库存维持低位，短时间内此基本面扭转困难，需关注下月美联储抑制通胀力度与棕油增产幅度。

【操作策略】

国内油脂合约周三白盘强势拉升，接近收复前天夜盘跌幅，短时美豆再次操作南美减产，棕油出口炒作消化，下一步关注增产幅度，短期或出现豆强棕弱的局面，历史上豆棕价差扩大一般在三月开始。预计今日豆油运行区间9900-10100，棕油区间10100-10300。

豆菜粕合约周三整体强势，夜盘时段虽有所下滑，但尾盘在美豆带动下迅速拉升。现阶段基本面上南美大豆大幅减产，国内养殖内卷，饲料需求强劲背景下，两粕仍易涨难跌，预计今天豆粕05震荡区间3700-3800，菜粕震荡区间3400-3500。

(仅供参考）