证券日报

棕榈油与大豆油（又称豆油）、菜籽油并称为“世界三大植物油”，均属于油脂产品。据生意社监测数据显示，春节过后，豆油和棕榈油一直保持强势上涨格局，豆油价格高达10600元/吨；棕榈油价格高达11600元/吨，屡创历史新高。截至2月15日，豆油市场均价10640元/吨，半个月上涨3.7%；棕榈油市场均价11620元/吨，半个月上涨超5.6%。

生意社数据显示，2月16日，豆油棕榈油价格涨跌不一，豆油继续回调，棕榈油表现强势，价格呈现上涨。豆油市场均价10536元/吨，单日下跌0.98%；棕榈油市场均价11656元/吨，单日上涨0.31%。

天风期货认为，印尼棕榈油的出口限制奠定了供给紧张的基调，在原油价格持续走强的带动下，油脂价格将依旧保持强势。此外，在全球油脂显性库存没能出现100万吨以上级别的恢复增量，油脂很难摆脱原油价格的牵制。

多因素促油脂价格创新高

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，马来西亚1月棕榈油库存量为155.24万吨，环比减少3.85%；棕榈油产量为125.34万吨，环比减少13.54%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2月1日-2月10日，马来西亚棕榈油单产减少0.83%，出油率增加0.02%，产量减少0.67%。

上海钢联农产品事业部油脂分析师陈彬在接受《证券日报》记者时分析道：“近期植物油价格上涨，主要受以下几个方面原因影响。一是马来棕油产量持续缩减；二是印尼出口新政限制其出口能力，利好马棕出口；三是原油、美豆提振油脂价格；四是国内库存低位有降，油厂挺价意愿强烈。”

中国银行研究院研究员王梅婷在接受《证券日报》记者采访时分析道：

“植物油市场的主要品种是大豆油，而目前我国大豆八成依赖于进口，国内豆油价格和国际大豆价格高度相关。大豆油价格上涨有多个因素，

一是疫情以来，全球粮食价格普遍上涨，通货膨胀逐步从短期冲击变为长期事件，全球粮食供应紧平衡，导致多种大宗农产品都出现了持续性上涨。

二是大豆种植面临成本冲击，去年石油、农药、化肥等农资都出现明显涨价，成本压力逐步传导到大豆和豆油价格。

三是短期消息影响大豆产业链运行，我国大豆依赖于南美的巴西，阿根廷和北美的美国，近期由于受到南美极端天气影响，大豆长势面临较大不确定性，全球大豆期货快速上涨，国内豆粕期货价格一度涨停。

四是我国国内大豆种植面积和产量出现明显下跌影响了国产大豆供给。”

陈彬进一步分析称，南美大豆受前期降水不利影响，产量预期不断下调，且美国大豆出口数据持续改善，基本面利多加持之下，春节期间美豆价格一路连破新高。而原油地缘政治风险影响一度攀升至七年以来的高点，边际提振植物油价格。两大利好提振之下，市场看涨氛围激增。

陈彬表示，由于春节期间全国油厂基本处于停机状态，也因此引发国内基差大幅上涨。就基本面来看，豆棕仍有进一步探涨可能，但在价格绝对高位直线，市场金融属性表现明显，短线更多关注国际油价、产油国政策、数据等相关因素。

价格仍有上行空间

在植物油价格“涨”声一片下，与产业链相关的公司备受投资者关注。

金龙鱼在互动平台表示，公司会持续进行产品结构调整、产品升级，增加更多高附加值、高毛利率的产品，充分利用综合企业群、营销网络渠道、品牌和研发等优势，以减少原料价格波动对公司利润的影响。

道道全在互动平台表示，公司产品根据品质、规格等分为多种产品，各类产品价位也略有不同。公司会根据原材料价格走势、市场竞品价格情况等因素来适时调整产品价格。

“植物油价格上涨，使得企业资金占用加大，榨利较差，无法完成满产。”陈彬分析称，企业需要提前研判做好准备，寻找新的避险方式压缩成本。合理规划头寸成本，利用衍生品工具做好套保保护，避免因行情大波动而造成成本急剧上涨，从而产生重大损失。上下游企业要加速产品转型，缩小产品贸易规模，寻求融资渠道。

“过去十余年，长期困扰我国食用油压榨行业的问题是原料价格偏高而油脂价格偏低，全行业亏损频频发生，大豆价格向豆油价格顺畅传导，则意味着压榨行业境遇相对较好。我国食用油一半以上用于食品加工，因此这些行业会面临成本压力，企业可以通过套期保值等方式锁定价格，避免食用油价格进一步上涨的风险。预计未来食用油价格易涨难跌，供需关系仍处于紧平衡。”王梅婷如是说。

在陈彬看来，后续油脂价格仍有上涨动力。

“首先，从目前的散油现货价格来看，豆油基差异常高，如果在4月中旬无法解决，后期连盘期价将追随现货价格回归。其次，就国内现货基本面来看，棕榈油成本高企且现货资源有限成为不争事实，油厂及持货商挺价意愿强烈。

而外盘方面，产地利好下马棕价格持续高涨，故国内棕榈油价格仍有探涨空间。不过，近期国内菜油价格虽然箱体上移，但缺乏大幅上涨动力。国内外菜系利润仍处于倒挂行情，外盘价格坚挺，国内对菜籽及菜油的采买并不积极。”