近月期现回归,豆棕再次冲高

2022-02-21
摘要:

三大油脂有所分歧,豆棕维持低库存;2、3月大豆供应不算充裕,豆油短期供应偏紧。国内豆系抛储悬而未决,政策调控风险较大。

中州期货  油脂周报

行情回顾:

截止2月18日,豆油05收于10116,较上周增3.71%;棕榈油05收于10424,较上周增4.95%;菜油05收于11937,较上周增0.03%。

供应紧缺局面下,豆棕03合约补涨向现货回归,连带主力05合约走强,豆油站上万元之上,棕榈油再次突破前高。相比之下,菜油走势最弱。

主要逻辑:

基本面上

国际方面:减产季出口走强,马棕短期累库乏力;SPPOMA数据显示2月前15日马棕产量环比增0.46%;ITS高频数据显示,2月前20日环比增24.9%,主要因欧盟、中国买量增加;最大需求国印度还有进口需求,受斋月备货效应影响,另一方面,印度再次下调毛棕榈油的进口税,政策上又提供了支持;此外,印尼出台限制出口的新规,优先保障国内供应,国际供应的重担还将向马来倾斜,再次给了马来挺价底气,马来3月维持8%的出口税不变。

国内方面:三大油脂有所分歧,豆棕维持低库存;2、3月大豆供应不算充裕,部分地区尤其华南受缺豆影响出现停机,豆油短期供应偏紧。棕榈油近月买船偏少,库存维持低位。需求淡季下,菜油库存高位波动,但鉴于进口利润持续倒挂制约买船,随需求回暖,去库预期或增强。

扰动因素上,国内豆系抛储悬而未决,政策调控风险较大;国际原油高位波动,对油脂存在联动作用。

估值上,豆棕绝对价格处于历史高位,继续推涨承压。受大豆供应端影响,油粕近月基差双双走高,但因预期4月到港恢复,市场看空二季度基差;棕榈油高基差难修复,进口利润零值上下波动,关注4月买船情况。近强远弱的市场结构未变,豆油3-5价差走扩明显,相比之下,豆油5-9价差偏低,主要因4月供应预期将改善。菜油5-9走扩不明显,关注需求端转向。

策略建议

单边:高位之下,豆棕O5建议谨慎操作。因核心矛盾未解,遇回调买入比逢高空稳妥。菜油05下方空间有限,可逢低买入,

套利:等待菜油59价差走扩机会(多5空9)。


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