文华财经

2月24日全世界的目光都转向了俄乌之间爆发的战事，枪声一响一切基本面的因素都变得次要，本次事件也向市场展示了战争对于金融市场的差异化影响，从今天的盘面来看国际原油及与原油相关的化工品、具有避险属性的黄金、美元大涨，股票市场及与宏观经济关联较强的黑色系品种重挫，而由于俄罗斯和乌克兰在国际粮食市场占有重要地位，全球农产品期货全线暴涨，受此提振午后国内油粕及谷物期货直线拉升。

周四内盘油脂集体暴涨，菜油录得涨停板，豆棕油均涨逾5.5%，三大油脂期价均创出本轮牛市新高，豆棕油持仓量大幅下降，空头出现踩踏式减仓，后市重点关注西方对俄罗斯的制裁会否实际影响原油供应，以及双方战事对黑海地区农作物出口的影响。

就植物油市场而言，俄乌冲突升级显然是个大大的利多，其对油脂价格的影响路径主要有以下两方面：首先，由于俄罗斯是全球第二大石油生产国，主要向欧洲炼油厂出售原油，同时也是欧洲最大的天然气供应国，提供约35%的天然气供应，俄乌冲突升级将会给能源市场带来风险溢价。所以我们看到因俄乌危机的新进展引发了市场对全球能源供应可能被扰乱的担忧，今日布伦特原油期货一度上涨至每桶102.48美元，为2014年9月以来最高水准，原油暴涨强化了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，同时也在情绪面间接作用于植物油市场。

此外，葵花籽油是仅次于菜籽油的世界第四大食用油，由于黑海地区葵花籽油产量占全球总产量的60%，出口量占全球总出口量的76%，因此俄罗斯与乌克兰之间的冲突升级令葵花籽油供应不确定性增强。在全球最大棕榈油出口国印度尼西亚限制出口，同时南美干旱的天气造成大豆减产的大背景下，葵花籽油供应中断的潜在可能性令植物油市场供应担忧进一步加剧，同时也激发了市场对其竞争对手棕榈油和豆油的需求，使植物油市场变得更加火热，但俄乌冲突会否实质影响黑海地区农作物出口仍需进一步观察。

中信期货农产品团队认为，如果俄乌一旦发生冲突，不仅可能会破坏两国农业生产地带，同时影响全球粮食在黑海港口的运输航线，甚至会改变相关农产品的国际进出口格局。尤其面对当前全球不断飙升的粮价，不排除出现国际间粮价炒作，进一步加剧全球范围内的食品通胀，并拉升我国部分粮食品种的进口成本。