国信期货

国际油脂方面，马棕油供给最为紧张的时期已经在2月份度过，伴随着3月增产周期的到来，马棕油产量有望回升，受到斋月需求增加以及国际豆棕倒挂的因素影响，出口或有增加，但增幅可能低于均值，马棕油库存有望在3月回升。马棕油或将开启供给修复周期。马棕油或高位震荡。伴随着国际原油价格的走高以及南美大豆减产的落地，美豆油出口好转预期逐渐兑现，美豆油库存下调可能性增加。这对美豆油价格有所提振。但由于3月美豆或进入调整期，美豆油或跟盘高位震荡。

国内方面，豆油因价格优势明显需求增加，按照当前的油厂压榨量或有缺口，这可能需要国储抛储和拍卖来填补，如果后期大豆拍卖和豆油轮出常态化，那么豆油库存有望回升。由于盘面利润长期处于较大的亏损局面中，贸易商采购不积极，叠加棕榈油进口到港货权相对集中，棕榈油短期供给相对偏少。市场希望3月马棕油进口利润窗口能够打开，贸易商进口增加，从而实现库存修复。在盘面进口利润窗口尚未打开前，国内棕榈油库存偏紧的局面仍将持续。市场等待马棕油3月调整带来契机。菜油因价格相对偏高，需求寡淡，库存增加明显。

从目前国家调控措施来看，菜油近期也在不断的轮出，也相应的增加了市场的供给。从供需结构方面菜油的整体供给情况要好于豆油、棕榈油。

由于国家调控措施以及马棕油库存的修复，国内油脂或开启高位震荡行情。强弱排序为棕榈油、豆油、菜油。