棕榈油下行空间有限,震荡蓄势料有反弹可能

2017-12-15
 

粮油市场报 杨莉娜

棕榈油前期震荡下行,承受国内外需求不利因素及库存增长,以及增产周期可能的延长,后期则将转向季节性减产以及与其他油脂的需求旺季共振,因此下行空间有限,震荡蓄势料有反弹可能。

市场环境变化

美元走势偏强,美联储加息预期兑现后未必继续冲击大宗商品,可能会令市场预期有所好转,毕竟加息推进的前提是看好经济复苏的持续。NYMEX原油处于55美元上方偏强运行,还是对油脂类正面支持。近期资金面略偏紧,国内经济数据良好,市场预期略有回暖,但是波动震荡仍有收窄倾向,显现了年末资金回流休整的节奏,震荡波动反复难免,蓄势波动之中。

棕榈油产量库存均增加

MPOB公布12月马来西亚产销报告,市场预期偏利空,实际结果库存超预期。马来西亚11月棕榈油库存升至255.66万吨,创近两年来新高。11月为季节性减产周期,棕榈油产量环比降3.29%,至194.28万吨,低于预期的199.80万吨,但出口仅为135万吨,大幅低于预期145万吨,导致库存高于预期,至256万吨。应该说,报告显示出马棕榈油正式开始进入减产周期。

按过去年间的规律,棕榈油增产周期高点通常在8~11月间出现。今年的情况是截至10月产量仍处增长周期过程中,而11月大部分时间产量依然在增长之中,至月末逐渐有所变化,且相对10月少一天,令产量回落幅度并不明显,呈现一定的偏空倾向。不过西马南方棕油协会发布的数据显示,12月前10天马来西亚棕榈油产量比11月份同期下降9.5%,单产下降10.18%,出油率增加0.13%,12月产量降幅将会加速展开,通常马棕油进入减产周期后,市场走势不会太弱。      但是不利情况在于,北半球天气转冷,棕榈油需求出现季节性下滑,据船运调查机构12月1日~10日出口数据,马棕油出口环比回落超20%。其中印度、巴基斯坦、中国进口回落是主要原因。

此外,近期USDA供需报告未下调美豆出口,而南美情况暂时天气的提振程度并不太大,令美豆继续震荡,而美豆油继续区间整理,市场可交易的意外因素影响相对较小。后期主导因素还是在于南美生长期是否会出现天气问题,当前来看虽有拉尼娜渐渐形成,但是情况较为温和,如果没有太大问题,相对利多提振的空间较为有限。

就豆棕油国际市场FOB价差来看,二者拉大至140美元/吨,棕榈油贸易相对优势有所显现,有利于争夺市场份额,后期关注需求恢复情况。印度虽然提高了植物油进口关税,但其实印度国内需求仍需要进口大约1500万吨植物油,后期关注印度进口变化。

国内油脂需求料逐渐启动

国内棕榈油市场冬季需求偏淡,而2017年11月和12月棕榈油进口分别将达45万吨及50万吨,供应较为充足,库存也回升至51万吨附近。且随着气温不断下降,各地棕榈油勾兑份额将大幅降低,棕榈油成交量严重受限。国内油脂压力最大的环节还是在豆油,库存仍近168万吨左右,虽然已经有回落迹象,但总量较高,且后续大豆供应充足,国内油脂总体供应充足。因此后续油脂市场国内压力缓解需要备货需求启动带来实质的显著库存回落倾向来体现,在外盘报告利空释放兑现后,关注后期外盘企稳与国内需求启动能否形成正面共振。

展望后市,棕榈油跌势放缓,反复震荡过后,在宏微观共振下料有一定的反弹预期。就相对强弱来说,由于豆油库存趋稳,需求预期向好,逐渐回落,但棕榈油仍将累库存,因此后期豆棕价差料趋于走阔。

 

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