豆油:短期底部震荡5月有望上涨

2018-04-18
摘要:

进口大豆压榨利润贡献主要来自豆粕大幅上涨,主要原因是中美贸易摩擦导致豆粕超涨400元/吨以上,从比值上看,无论期货还是现货均已是历史底部,豆油被严重低估,而豆粕被高估。预计4~6月份进口大豆总量在2800万吨左右,进口大豆持续增加的情况下,加之压榨利润良好,理论上豆油还有下跌空间,但豆油已大幅下跌,所有利空均已消化。

粮油市场报

本周初,国内沿海地区主要油厂一级豆油报价:山东日照5800元/吨,广西防城港5680元/吨,河北秦皇岛5900元/吨,天津5830元/吨,辽宁大连5920元/吨,平均报价5826元/吨,比4月初上涨110元/吨,涨幅1.92%;同期豆油期货1809合约收盘价上涨24元/吨,涨幅0.4%,现货涨幅明显大于期货,意味着未来豆油将呈基差走强趋势。笔者认为,短期豆油价格底部震荡,5月份有望上涨。

进口大豆成本小幅上涨

据统计,3月船期、4月进口的美国大豆到港成本均值为3219元/吨,比3月份进口美国大豆到港成本均值上涨32元/吨,涨幅1%。截至上周五统计,4月船期、5月进口的美国大豆到港成本均值为3285元/吨。统计期间,美豆期货1807合约上涨58美分/蒲式耳,涨幅5.7%,运行区间为979.2~1082.4美分/蒲式耳。

同期,进口大豆升贴水上涨58美分/蒲式耳,涨幅156%,人民币汇率、海运费波动不大,加之统计期间美豆高位上涨时间大于底部震荡时间,两个因素叠加,进口大豆成本小幅上涨。

压榨利润有望逐步下降

按4月份进口美国大豆到港成本均值3219元/吨,对应大连期货4月13日豆粕1809合约收盘价3229元/吨、豆油1809合约收盘价5844元/吨计算,压榨盈利400元/吨;周平均压榨盈利430.5元/吨,比上周上涨40元/吨,涨幅10.2%。

按4月份进口美国大豆到港成本均值3219元/吨,对应4月13日长春地区油厂豆粕报价3480元/吨、豆油报价5980元/吨计算,压榨盈利504元/吨;周平均压榨盈利549.1元/吨,比上周增加121元/吨,增幅28.2%。鉴于中美贸易摩擦炒作使豆粕超涨400元/吨以上,随着炒作风平浪静,有望理性回归,导致压榨利润下降。

期现比值有望继续扩大

期货1809合约豆油与豆粕比值2017年9月15日高点为2.42,2018年4月13日缩小到1.81,缩小空间有限,有望在底部震荡后形成扩大走势。其对应大连期货1809合约豆油收盘价计算,下跌648元/吨,跌幅9.9%;同期豆粕上涨504元/吨,涨幅18.4%。

长春地区现货市场豆油与豆粕比值从2017年8月23日的高点2.23缩小至4月13日的1.71,继续下跌空间有限,底部震荡后有望扩大。长春地区现货豆油下跌660元/吨,跌幅9.9%;豆粕上涨420元/吨,涨幅13.7%。虽然期现货涨跌幅度不一致,但运行趋势一致。

通过分析不难看出,进口大豆均值对应盘面压榨盈利400元/吨,而现货压榨盈利504元/吨,压榨利润贡献主要来自豆粕大幅上涨,主要原因是中美贸易摩擦导致豆粕超涨400元/吨以上,从比值上看,无论期货还是现货均已是历史底部,豆油被严重低估,而豆粕被高估。

预计4~6月份进口大豆总量在2800万吨左右,其中4月份870万吨、5月份930万吨、6月份1000万吨。在进口大豆持续增加的情况下,加之压榨利润良好,理论上豆油还有下跌空间,但豆油已大幅下跌,所有利空均已消化。而豆粕超涨400元/吨,所有利多同样被消化,形成背离走势。随着炒作偃旗息鼓,豆粕大幅下跌是情理之中的事。

 

登录后查看全部内容
微信登录