粮油市场报 

后期，大豆和豆粕走势除取决于基本面外，受中美贸易战影响更大，一旦有风吹草动便会出现脉动行情；菜油或豆油可逢低买多。未来半年，国产大豆价格将稳中向上，尤其在新豆上市后，出现一波上涨行情的可能性较大，而油脂市场逢回调可买多。

新豆价格上涨概率较大

国产大豆自今年年初以来，价格一直在历史低位区域平稳运行，东北地区国产油用大豆价格在3340~3360元/吨，国产食用大豆在3580~3660元/吨。中美贸易战开始后，中国大豆采购集中于南美，巴西大豆升水大幅上涨，加之人民币持续贬值，进口大豆到港成本上升，目前巴西大豆到港成本已在3400元/吨以上，东北油用大豆较进口大豆已具备初步的竞价优势，有利于东北大豆的需求。

主要因素：一是10月底前国内压榨用大豆供给充裕，再加上每周国储大豆的拍卖，国内大豆短期不具备大幅上涨的条件；二是按当前国产油用大豆价格测算，国内豆农种植利润为负，加上国家补贴后，每亩的种植利润才为正，但与有竞地关系的玉米相比仍处于劣势，成本支撑下，虽然在需求好转之前国产大豆价格难以向上，但也难以向下；三是11月新豆集上市后，南美大豆销售窗口关闭，美国大豆供应市场，加上25%的关税后，美豆到港成本在3800元/吨以上，届时低价的国产大豆需求将同比大幅上升，价格也将随之向上。

进口大豆成本涨幅有限

中美贸易战推高了进口大豆到港成本，

但上升幅度有限，2018年11月至2019年1月底国内大豆将呈紧平衡状态，但也不需夸大缺口。

主要因素:一是中美贸易战只是改变了全球大豆贸易流向，并没有改变全球大豆供需基本面；二是今年巴西大豆产量约1.19亿吨，即使严查源产地，巴西也可以增加对美豆的采购，而将更多的巴西本国产的大豆出口中国；三是美豆上市期，也是我国大豆集中上市期，从数据来看，国产大豆数量再加上国储和临储大豆数量，基本能满足明年1月底前国内大豆压榨需求；四是中国政府只是将美豆进口关税增加25%，并不是全面禁止对美豆的进口，目的是希望通过提高美豆的使用成本从而减少对美豆的需求和依赖；五是对四季度国内豆类商品价格影响更大的是今年12月到明年1月巴西大豆生长关键期的天气和人民币的汇率变化。

油脂市场价格近弱远强

当前国内植物油期现货价格处于12年以来的低位水平，基本已无向下空间或向下空间有限，短期在现货供给压力下，行情将继续在低位区域运行，但长线看涨。

主要因素：一是10月底前国内外植物油供给充裕，且短期国内现货供给压力还较大，这将压制短期国内植物油期现货价格；二是在人民币贬值和中美贸易战将持续的背景下，后期进口大豆和进口菜籽到港成本易升难降，成本支撑下，后期豆油和菜油价格也易升难降；三是四季度国内节日较多，进入植物油的需求旺季；四是长线看，国内豆油供给增速将下降甚至出现负增长，国内豆油也将进入大周期上升通道；五是随着临储菜油消费殆尽，由此产生的170~200万吨缺口将无法全部弥补，需靠高价来抑制消费，因此，长线来看，国内菜油价格必将持续走高，拉开和豆油、棕榈油之间的价差，通过豆油和棕榈油对菜油的替代来减少国内菜油的消费。

综上所述，笔者对国内油脂油料市场谨慎乐观，逢回调可买多。其中大豆和豆粕走势除取决于基本面外，受中美贸易战影响更大，一旦有风吹草动便会出现脉动行情，而政策是最不可预估的因素。因此笔者更倾向于逢低买多菜油或豆油。