粮油市场报 

菜油“双节”备货去库存不显著，并受累关联品种跌势影响，进一步出现回落，而且美豆作为油脂油料重心进一步下沉引发加拿大菜籽重心持续回落，也令国内相关加工业受到连带影响。

一、国际市场继续偏空引导。受累于丰产预期以及压榨预期增加导致库存回升压力的加重，近期美豆油进一步接近2015年低点位置，而马棕油走势也处于弱势之中，加拿大菜籽近期跟随美豆回落，跌至7月低点附近，油脂市场整体处于调整之中，令国内进口菜籽成本进一步下降。虽然在全球范围内菜籽供需是进一步收紧，但是在大豆主导的油脂油料体系之中，其连带拖累效应依然有所体现。油脂类整体的供应情况偏于供需改善，也带来进一步压力。

二、国内市场压力有所增加。国产菜籽方面，截至8月25日，12个主产省累计收购98.8万吨，同比减少15万吨，国产菜油小榨继续受到西部销区欢迎，且价格保持可观，与沿海进口压榨菜油分化显著。

从期货关系密切的沿海进口菜籽压榨情况来看，榨利丰厚提振进口菜籽进一步增长，库存也保持较高水准。菜籽近期压榨开机率增加，国内沿海进口菜籽总库存较前期出现回落，至54.7万吨，较上周的60万吨减少5.3万吨，但较去年同期的43.45万吨增长显著。目前跟踪的情况看，2018年9、10月份菜籽到港量预期分别在45.7万吨、48万吨，基本处于正常水平，原料供应暂时无忧。

压榨率回升，下游油粕库存下滑继续提振开机率，两广及福建地区菜油库存回升至145800吨，较上周的148800吨减少3000吨，降幅2.02%%，但较去年同期的127600吨增加14.26%，处于5年同期最高水平。而华东菜油库存还是在近五年以来较高位，当前有366000吨，低于上周的372000吨，高于五年均值246354吨，处于近五年来偏高水准，仅微低于2017年同期水平，沿海呈现菜油累库存倾向不利于价格表现。而菜油期货价格近期低位整理，与其他油脂价差震荡拉大，菜油较豆油价差一度接近900元/吨。

从进口利润来说，油脂品种中，仅菜油是比较明显的顺价的情况，目前依然利于远月订货增加。不过，因为国内供应趋于收紧，菜油的基本面支持仍会保持相对偏强，但菜油价格与其他油脂价差拉大仍会引发贸易替代，低迷的豆油价格仍会继续制约菜油表现。

综合上述，菜油阶段延续弱势整理，震荡波动继续。油脂市场节日备货结束、持续较高的库存压力、国际油脂市场的重心回落，均会继续制约油脂走势，暂时保持低迷整理格局，需要外部油脂市场企稳。油脂间价差变化仍可继续追踪。