中国粮油信息网 

自11月14日国内连盘豆油、棕榈油期货及油脂现货市场均创下今年新低之后，国内油脂市场持续表现不佳，连豆油期货低位震荡，连棕榈油期货连续下探新低。以豆油为例，11月14日国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5330元/吨，截至11月20日，主要厂商一级豆油现货平均价格则约5340元/吨，当日广西油厂一级豆油现货最低成交价达到了全国最低的5200元/吨。近期中美贸易关系消息面炒作直接影响国内油脂盘面走势，并指引国内豆油现货行情方向，但消息面多空消息频出也令不少投资者感到难以判断。

中美关系阴晴不定 

由于国家主席习近平将于11月30日G20峰会期间在阿根廷布宜诺斯艾利斯会见美国总统特朗普，整个11月份便成为了中美贸易关系炒作的重头戏。11月8日，我国高层领导先后会见美国前国务卿基辛格，11月14日，美国媒体称中国书面回应了美国对全面贸易改革的要求，可能启动双方协商，令市场炒作中美关系有望改善、沽空豆类油脂商品后市的悲观情绪逐渐发酵。

11月19日，彭博社报道，美国副总统彭斯在亚洲太平洋经济合作组织（APEC）峰会期间尖锐抨击中国，尤其以呼吁各国避免向中国贷款最为引人侧目。他称美国不急于结束贸易战，而且“在中国改变方式之前不会改变方向”。

11月19日阿斯达克财经网消息，中美两国元首将于月底阿根廷G20峰会期间会面，两国的贸易谈判团队将率先会面为两位国家领袖的会面做准备。早前有指国务院副总理刘鹤将赴华盛顿与美方进行经贸谈判，不过据《南华早报》引述消息透露，最新谈判地点改为阿根廷首都布宜诺斯艾利斯，倘若成事，相信将会对中美元首的会面有更直接的影响，亦将是中美贸易谈判首次移师到第三方国家进行。

11月20日，美国特朗普政府表示，中国并未改变处于中美贸易冲突核心的“不公平”做法。当日中国外交部长王毅表示，APEC领导人非正式会议未能发表宣言，主要是因个别经济体坚持强加自己的案文为保护主义“开脱”。中美贸易关系再度紧张。当前中美双方消息面炒作频繁且观点反复，对国内豆类商品市场的多空消息未有一方可以持续强势，在月底G20峰会前，国内豆类油脂市场或将受外围炒作影响延续震荡态势。

国内外油脂相对弱势

近期国内外油脂市场均未有强势利多支撑出现。因国际市场对全球经济成长放缓的担忧加剧，美国股市普遍下跌，11月20日美原油期货价格再度破位跌至一年多来最低水平，利空国际油脂商品价格。10月马来西亚棕榈油产量为196.5万吨，环比9月的185.4万吨增加6%，是2018年马来西亚棕榈油增产周期的单月最高产量。10月马来西亚棕榈油库存为272.2万吨，环比增加7.6%，库存水平是历史次高位，库存压力依旧。据ITS数据显示，11月前20日马来西亚棕榈油出口量为785493吨，比10月份同期的811012吨减少3.2%。马棕库存高企，出口需求并不理想的利空基调短期难有明显改善，利空国内油脂市场。当前国内豆油商业库存仍有约183万吨，11月18日当周国内油厂开机率回升至60%，市场预估11月大豆进口574.2万吨，12月进口600万吨，国内油脂供应面压力重重，而由于油脂价格持续低迷，且行情受外围影响反复震荡并不稳定，终端市场需求尚未打开，年前包装油备货还未启动，市场采购谨慎购销较缓，基本面整体呈现弱势。

综上所述，在11月30日G20峰会中美领导人会晤前，国际市场将继续炒作中美贸易关系，消息面多空消息将反复出现影响市场，国内豆类油脂价格或将受消息面指引频繁调整。当前国内豆油库存高企，行情不确定因素较多，终端买家采购谨慎，供大于求的基本面短期难改，油脂上方空间受限，月底前国内油脂市场或将持续低位震荡，建议买家维持刚需快进快出即可，暂时观望连豆油1901合约5400元/吨一线能否站稳，随时关注中美贸易关系的最新进展。