粮油市场报 

11月19日-23日的一周，马盘棕榈油和国际原油期价再创年内新低，受此影响，连盘棕榈油继续领跌国内植物油市场，不过，元旦春节备货开始启动，现货成交有所好转，现货基差也有所上升，国内植物油止跌启稳迹象明显。

豆油：需求开始启动

本周，CBOT大豆期价在两个月来的高位运行。技术面看，美豆高库存压力仍在，CBOT大豆期价再次回落的可能性较大。

本周，国际原油期价跌势放缓，马盘棕榈油期价止跌反弹，受此影响，连豆油期价止跌横盘。技术面看，下周补涨的可能性较大，期货可轻仓试多，但后期反弹空间料有限；现货建议随用随购。

分析后市，利空因素：一是四季度大豆进口量虽然低于去年同期，但高于市场预期，国内大豆供给在12月底前都较为充裕，油厂开机率下降缓慢，国内豆油去库存也缓慢，延迟了国内豆油价格因库存压力减轻而向上的时间点；二是国际市场大豆丰产和棕榈油主产国库存环比上升的压力持续存在，因此国际市场植物油价格向上空间有限，这将抑制国内豆油反弹空间；三是目前国内外股市大跌，商品市场空头气氛深厚，也影响资金进场买多积极性。

利多因素：一是国际原油和马盘棕榈油在技术上均有反弹需求，这将利多包括豆油在内的国内植物油期现货价格；二是国内植物油市场为双节备货已启动，12月份将进入豆油的需求旺季，而需求好转、国内豆油库存下降，将有利于国内豆油价格止跌回升。

菜油：进口成本支撑

本周，郑菜油期价止跌反弹，领涨国内植物油市场，菜豆价差和菜棕价差均达到一年来的高位水平。技术上看，下周郑菜油仍有反弹空间，期货操作上建议前期多单    继续持有，或是逢回调轻仓买多；现货建议随用随购为主。

分析后市，利空因素：一是当前国内菜油商业库存处于历史高位水平，加上预报仓单目前菜油仓单近2.8万张，近28万可交割量，菜油1901交割压力将抑制反弹空间，未来一个月二次见底的可能性存在；二是虽然菜棕价差长线呈扩大趋势，但在植物油整体供给压力下，向上空间受限。

利多因素：一是当前进口菜籽压榨亏损，且进口菜油到港成本远高于盘面价格，贸易商进口积极性下降，成本对后期菜油价格将形成支撑；二是目前国内市场流通和交割的菜油主要靠进口菜籽榨油和进口菜油。《油世界》数据显示，2018年7月-9月欧盟油菜籽进口量达到创纪录的115万吨，比上年同期提高25%。在今年全球菜粕减产可供贸易量有限的情况下，欧盟增加进口将利多国际菜籽市场价格。

棕油：卖压继续存在

本周，连棕榈油见3年来新低后，跟随马盘止跌。技术面看，下周连棕榈油将继续磨底，未来几周有反弹需求，期货操作可轻仓试多；现货仍随用随购。

分析后市，利空因素：一是预计11月马来西亚棕榈油库存将升至293万吨，年末库存或达300万吨以上，创历史最高水平，后期主产地的卖压仍将存在；二是本周国际原油价格见年内新低，对棕榈油的利空影响仍在；三是本周外盘棕榈油走势弱于内盘，棕榈油进口继续给出利润。监测显示，印尼2019年1月船期24度棕榈油CNF到港完税成本4270元/吨，较1905合约低180元/吨。

利多因素：一是当前技术面严重偏离，给出较强的反转信号，马盘已见底的可能性较大；二是彭博援引知情人士称，马来西亚将在12月1日起分阶段在交通和其他补贴行业实施B10生物柴油掺混项目，该项目将在2019年2月起强制执行。虽然实施后对棕榈油需求的年增加量才十几万吨，长线利多有限，但提振市场短期信心。