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12月10日连豆油期货1901合约试探历史低位5170元/吨后，12月11日破位下行，创下自2010年4月上市大连商品交易所以来的5080元/吨新低，重挫市场信心，但也令油厂远月油脂成交有所放量。如下图所示，截至12月11日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5240元/吨，低于12月8日的5270元/吨再度成为今年新低。当日大连地区市场一级豆油主流报价在5200元/吨、天津地区5140元/吨、日照地区5180元/吨、东莞5060元/吨左右。本月中旬马棕、美豆各项数据报告陆续公布、中美贸易关系炒作反复、市场传言纷纷，近期究竟是什么因素压制了国内油脂市场持续低迷？

USDA报告美豆持稳，巴西豆产量上调

北京时间12月12日零点美国农业部（USDA）供需报告公布，12月份美豆收割面积8830万英亩（上月8830，上年8950），单产52.1蒲（预期52.1，上月52.1，上年49.3），产量46.00亿蒲（预期46.00，上月46.00，上年44.11），出口19.00亿蒲（上月19.00，上年21.29），压榨20.80亿蒲（上月20.80，上年20.55），期末9.55亿蒲（预期9.45，上月9.55，上年4.38）。巴西新豆产量12200万吨（上月12050，预期12088），阿根廷新豆产量5550万吨（上月5550，预期5572）。全球大豆期末库存则上调至1.1533亿吨，预估为1.1279亿吨。本次报告数据中，美豆与阿根廷大豆各项数据均与上月持平，巴西2018/19年度新豆产量预估较上月上调150万吨。整体数据对美豆商品市场来说影响有限，但对于国际豆类市场及国内豆类油脂市场来说，大豆原料供应预估有所增长，对国内豆类油脂市场偏空。　MPOB报告马棕库存增长，压力明显12月10日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的数据显示，马来西亚11月毛棕油产量185万吨月比降6.1%，出口138万吨月比降12.9%，库存301万吨月比增10.5%，（路透预测产量192万吨降2.1%，出口141万吨降10.6%，库存300万吨增10.8%；CIMB预测产量192.2万吨降2%，出口138.4万吨降12%，库存305.9万吨增12%，彭博预测产量194万吨降1%，出口146万吨降7%，库存299万吨增19%），产量及出口降幅高于预期，库存基本符合预期，报告呈中性。当日因炒作五个月来产量首次下降而令马棕期货收涨，但随后利多出尽马棕市场回吐涨幅，因马棕300万吨的库存量已是近十八年来记录高位，且近两月马棕出口持续不佳，ITS数据显示本月前10日马棕出口量为308,207吨，比11月份同期的310,592吨减少0.8%，加之印尼确认放宽本国棕榈油出口挤占马来西亚棕榈油市场份额，另外美原油期货市场连续低位震荡，生物柴油方面对棕榈油提振并不明显，短期马棕期货02合约或将在2000令吉/吨一线低位运行，对国内油脂市场施压。

中美贸易关系和缓，消息炒作频繁

12月11日上午，副总理应约与美国财政部长通电话，双方就推进下一步经贸磋商工作交换了意见。12月12日华为CFO被宣布允许保释，中美贸易关系有望缓和，这也意味着美豆冲击国内市场的概率提高。12月10日彭博社报道称，政府官员表示我国打算本月宣布采购首批美国大豆，其中大部分甚至全部用于补充国储库存。也使得市场有传言称中国将买入500万吨美豆，其中300万吨用作国储，截至笔者发稿时未有官方声明证实传言真伪，加之明年1月巴西新豆将开始供应中国市场，传闻已经令国内买家对未来供应充裕开始担忧。另外自11月30日中储粮集团公司同意将从阿根廷采购当地产大豆和脱胶毛豆油后，市场有消息称阿根廷毛油已开始装船，这对于国内177万吨的豆油库存来说无疑雪上加霜，国内外油脂市场均缺乏强势利多消息出现。

综上所述，USDA报告中性偏空，马棕市场弱势依旧，中美贸易关系趋向和缓，美豆有望重新进入国内市场，巴西产量预估创纪录的新豆将在明年1月登陆我国港口，国内包装油春节备货尚未启动，终端市场信心不足令消费能力有限，油厂榨利亏损，出库放缓，短期国内油脂市场或以消化利空影响为主低位调整。也因当前价格已处低位，近期厂商不断上调基差表现出较强挺价意愿，远月合同有所增长。当前连盘豆油期货1901合约暂无历史低位作参考，且利空云集，建议买家在行情跌稳后刚需补库即可，快进快出，不宜盲目抄底，等待利多消息炒作出现。