天下粮仓

随着巴西多数主产州出现较为干燥的天气且缺乏有效降雨，这令全球第二大大豆主产国的作物产量前景遭受打击，特别是早期种植或早熟的大豆地区影响最为严重，时至如今中期成熟的大豆也会受到较为干燥的天气影响。正因如此，尽管巴西大豆收割工作正在进行且收割进度飞速，据Agrural上周五称，2018/19年度迄今巴西大豆收割完成6.1%，而去年同期仅为0.8%，五年均值为1.2%，但几乎所有的行业机构或分析师还是纷纷陆续调低巴西大豆产量预估，调降幅度集中在500万吨左右，个别调降甚至超过1000万吨。与此同时，阿根廷布交所上周四发布报告称，阿根廷农户的大豆播种工作已完成98.8%，但因部分地区出现暴雨，迫使交易所将其对大豆种植面积的预估值调降20万公顷(约合494211英亩)，交易所同时警告称，未来天气因素可能会导致种植面积进一步下降，况且产区降雨过量，可能伤害大豆作物，这意味着作为全球第三大大豆主产国的阿根廷大豆产量前景或也不如预期。

只是，南美大豆2018/2019年度大豆产量虽然不及预期，但全球大豆供应其实还是较为宽松，这要归根于最大主产国美国的庞大库存。根据此前分析师们平均预估显示，USDA原定公布的报告（因美国政府的部分停摆导致一些关键的美国经济报告无限期被推迟，其中包括被视作黄金标准的美国农业部1月份供需报告，以及美国谷物季度库存报告、美国2018年作物产量最终报告和周度出口销售报告等）料显示美国2018年大豆单产及产量料分别为51.8蒲式、45.72亿蒲式耳，其同时料显示美国2018-19年度大豆期末库存预估为9.04亿蒲式耳。假设结果如此，那么不仅只代表着平衡表中2018/2019年度美豆产量较USDA12月份预估值略有缩减且出口较USDA12月份预估值有所调升之外，另外也意味着美豆结转库存仍将创下历史同期纪录高位。

而此前有媒体报道称，中国在1月初北京举行的副部级官员谈判中提出了未来六年增加美国产品进口的意见，这笔协议旨在到2024年将贸易逆差降到0美元（2018年美国与中国的贸易逆差达到3230亿美元）。还有报道称，美国财政部长姆努钦曾建议取消对中国产品的关税，旨在加速谈判进程，但此后CNBC报道称财政部否认姆努钦的表态。中国和美国将于1月底举行更高级别会议，继续贸易谈判。为了解决两国贸易问题，中国其实提出对美采购大幅扩大，这点并不意外，也将是必然，中国初期可通过采购大宗农产品、飞机等产品来增加美国的进口以缩减两国贸易逆差，其中大豆有望是农产品中的重中之重。事实上，自从中美领导人达成一致以来，中国已经进口了至少500万吨美豆，也不排除进一步加大采购的可能，然而美国农业部出口销售报告的暂停发布导致无论是美豆销售或是中国的需求情况，都处在一片黑暗之中，这令交易商有些无所适从，目前只能根据非官方消息进行交易，这也一定程度上限制了美豆走势。

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，同样的时间节点，却俨然上演不同的场景。今年南美产区虽说再一次遭遇了不利天气，直接导致其作物产量下调的声音不绝于耳，然而往常炒作天气的市场惯例却因中美贸易战因素而被悄然打破，如今的美豆期价上涨颇有种有心无力的感觉。对于美豆后期走势而言，市场焦点仍将是中美贸易新动向，由于月底更高级别的中美磋商将在美举行，如果能够释放出重大利好消息，叠加南美不利天气，届时美豆有望突破性上涨，至950上方甚至于更高。相反而言，如果没有取得实质性进展，由于2月份第一周适逢中国春节，那么意味着两国贸易谈判的剩下时间已然不多（3月2日是截止期限），那么后面很难能够在90天内谈判期内达成最终和解协议，势必影响未来中国进口美豆，此种状况美豆期价将因此承压，但在南美天气仍有风险升水情况下，短期深幅下跌的可能性也较小，大概率将维持区间震荡态势。预计芝商所旗下CBOT大豆月底前将在890-930美分区间窄幅震荡。