菜籽油基本面偏空,跟随其它油脂波动

2009-05-03
摘要:

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    一、2009年我国菜籽供应将十分充裕
  首先,2009年我国菜籽产量将继续恢复性增加。2009年我国秋冬种油菜面积连续第二年出现增加,加上春播油菜面积有望继续增加,因此,今年我国菜籽总产量有望达到历史较高水平,达到1280万吨左右(以国家粮油信息中心提供的10500万亩种植面积,近五年的平均亩产量242斤/亩计算)。其次,2009年我国菜籽进口量将大幅增加。根据海关数据,2008年6月至2009年3月,我国已进口145万吨菜籽,2008/2009年度(2008年6月至2009年5月)进口量有望达190万-200万吨,远超历史水平(国家粮油信息中心预计2009年全年菜籽进口量将在200万吨以上)。最后,结转库存增加。2008年产菜籽上市场后一路高走,农民惜售心理较强,菜籽出售速度低于往年同期水平,而7月份菜油价格大幅回落后,油厂收购态度趋于谨慎,多停收或少收,虽有国家临时储存收购托市行为,但数量有限,仅150万吨,2008年的结转库存大幅增加,在200万吨偏上。因此,2009年我国菜籽供应量在1700万吨左右,同比大幅增加。
  二、菜油消费比重下降使菜籽需求受限
  菜油消费主要分为食用消费和工业消费,在国内基本全为食用消费,因此,理论上国内菜油消费并不会因金融危机对实体经济的影响而减少,而会随着国内人口的刚性增长而增加,但实际上,估计2009年国内菜油消费难以出现增长,甚至有继续萎缩的可能。近几年,国内菜油消费在国内植物油消费中所占比例呈逐年下降趋势,湖北、安徽等传统的菜油消费地已由别的油品占主流,只有四川、云贵等西南地区因地域原因仍以菜油作为主要消费品种。
  2009年,国内菜籽供应增加速度将超过菜油需求增加速度,国内菜籽市场呈供略过求的格局,菜籽价格大幅上涨的可能性不大,国家政策和国际市场价格将是影响国内价格走势的主要因素。
  三、全球菜籽市场将很可能继续供应过剩
  2008/2009年度全球油菜籽产量达到5800万吨,同比大幅增加930万吨和19.1%。预计2009/2010年度全球菜籽产量增加和供应过剩的局面不会发生改变,国际市场菜籽价格维持低位振荡运行的可能性较大。主要原因如下:当前,中国、加拿大和欧盟的菜籽产量占全球菜籽产量的80%左右,这其中,今年我国菜籽产量增加已成定局;加拿大种植面积再创历史纪录,如果不出现严重灾害天气,产量将会继续提高;由于需求较好、今年欧盟菜籽产量也将会平稳增加。而在对全球菜产量也有明显贡献的印度、澳大利亚、乌克兰等国,目前只有乌克兰已确定菜籽产量会出现下降,估计对2009/2010年度全球总菜籽总产量或保持稳定或小幅上升。
  在进口菜籽在我国菜籽消费比重呈上升趋势的情况下,国际市场菜籽价格的低位运行,将对国内菜籽有一定的下拉作用。
    四、2009年菜籽临时储存收购对市场作用分析
  目前,菜籽临时储存收购政策已是菜籽、菜油市场能找到的主要支持因素,何时收购、收购的数量、收购的价格成为业内关注焦点,4月23日,郑商所菜油期货合约更因国务院八项措施中明确提出“将以略高于市场价格收购菜籽”而逆势上扬。下面,我们从现有的已知信息分析一下今年临时储存收购政策的收购价格、收购数量及可能的收购时间。
  首先是价格,国务院已明确今年收购价格是略高于市场价格,那将远低于去年的4400元/吨,而目前一些企业挂出的有价无市的3100-3400元/吨也低于农民的预期,因此临时储存收购价格在3600-3800元/吨的可能性要大些。其次是收购数量,由于菜籽不易存放,国家多储存菜油来替代菜籽储存。而当前国储的储备能力严重不足,去年国储菜油成本高达10000-12000元/吨,在国家顺价销售的原则下,估计一时也难以出售,将继续占用有限库存。虽国家在1号文件、中长期发展规划中明确提出要增加仓储建设的资金,提高植物油的库存能力和库存量,但这需求要时间来实现。因此,临时储存收购数量估计虽会较去年有较大幅度增加,但也难如市场传言,且分批实现的可能性较大。另外,我们要看政策出台的时间,历来在菜籽主产区长江流域,上游从5月上旬就开始收购,下游到7月中旬才开始,开秤时间并不一致,且国家要以略高于市场价格收购,如国家过早出台临时储存收购政策,企业收购难度将加大,会促进菜籽的进口,从而对国产菜籽需求遭成冲击,因此,估计政策出台时间不会太早。虽然政策性收购是支持国内菜籽和菜油价格的重要因素,但我们也不可以寄希望过高,其虽会对国内菜籽、菜油行情有阶段性的影响,但不会改变整体行情趋势。
  五、市场并未出现拐点,仍是熊市中的反弹
  受美国农业部3月份报告利多影响,近期国内外各油脂油料品种期价均止跌回涨,现货市场信心也得到提振。另外,阿根廷大豆产量同比下降,也是支持期价出现持续上涨的另一因素。从技术面及后市可供炒作的北半球大豆主产区天气、美国大豆库存量等题材来看,目前正在经历的反弹行情并没有结束,市场在短期回调后仍将振荡向上,4月17日出现的高点并不是年内高点。
  不过我们应看到,虽7602.4万英亩低于市场预测的7925.1万英亩,但仍高于2008年的7571.8万英亩大豆种植面积,如不出现大的自然灾害,2009年美国大豆产量将继续同比增加,在金融危机蔓延到实体经济使需求增速放慢甚至下降的情况下,基本面偏空的状态不改,因此,目前期货市场经历的是熊市中的反弹,油脂油料市场并未出现拐点,CBOT在此番为期不短的反弹后,二次探底的可能性很大,我们维持中长线看空的观点。
  六、2009年菜籽、菜油价格走势预测
  1.在国内外供给充足、价格相对于其它油品不具有优势的情况下,菜油价格走势将更多受豆油和棕榈油价格走势的影响。
  2.在经历2008年的行情后,企业套保以规避风险的意识增强,期现货价格联动性将更强。
  3.受新菜籽即将上市、产量增加及国内油脂需求持续低迷的影响,预计今年我国菜油现货价格将会维持低位振荡运行,在菜粕价格维持在1900元/吨左右的情况下,四级菜油价格运行区间在6400-8000元/吨。
  4.国家出台的菜籽托市收购价格如明显高于市场预期,菜油价格有可能出现逆市上涨,但如果没有豆油和棕榈油价格上涨的配合,菜油价格大幅上涨的可能性不大。
  5.预计临时储存收购价格将是国内菜籽价格的顶部,在收购期结束后,价格将回归到和进口菜籽合理价差位置。
 
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