商品市场情绪回暖
　　上周欧美股市延续自3月10日以来的一波反弹，全球金融市场情绪回暖。美联储讲话提出将动用一切可能的工具来刺激经济复苏，大大提振市场人气，投资者对经济前景的预期有所改观，大宗商品市场摆脱低迷展开反弹。美联储18日宣布向市场注资1.15万亿美元，希望压低按揭及消费贷款利率，通过刺激消费重振美国经济。美联储自2007年9月开始将利率由5.25%连续降到目前的0至0.25%。上周，市场对美元贬值的预期空前强烈，持续走强的美元指数遭遇重挫，从88以上直奔84以下。各国向市场大量注资以刺激经济的同时，巨额的资金投放将不可避免地埋下流动性泛滥的隐患。商品市场也在资金推动下展开反弹，原油、金属以及CRB指数自盘整区间出现大幅上涨，商品市场情绪也已经有所改变。
　　油脂现货价格稳定
　　随着CBOT大豆期价振荡反弹并突破900美分，国内进口大豆的到港价从2月底3月初的每吨3000元左右上涨到当前的每吨3300元之上。但上周国内油脂现货价格整体稳定，供应充足。豆油报价6600-6800元/吨，棕榈油报价5100-5300元/吨，菜籽油报价多在7400-7800元/吨。
　　3月份进口豆油到货量大幅增加，且豆粕价格较好导致国内油厂开工率一直保持较高的水平，国内豆油供应充足，制约了价格的上涨。
　　3月以来，国内棕榈油市场价格始终在5000-5100元/吨之上波动，张家港24度棕榈油报价在 5150-5200元/吨，上周上调约100元/吨。2月开始，国内进口棕榈油到港相对集中，由于前期天气条件对高熔点精棕油的销售形成抑制，沿江、沿海地区库存水平持续增加，短期制约了棕榈油价格季节性相对涨势。至上周，国内主要港口的棕榈油库存总量已经超过45万吨，刷新年内库存的纪录。
　　菜油市场多空交织
　　市场供需预期缓和。《油世界》最新预计认为世界油菜籽本年度增产明显，2008/2009年度全球菜籽产量为5800万吨，高于前期预测的5750万吨，且远高于上年度4870万吨的产量，全球油菜籽主产国产量均出现增加。预计本年度油菜籽期末库存为720万吨，而上年度为450 万吨。世界菜籽供需偏紧格局得以缓和。
　　同样，美国的农业展望论坛年会预测，2009年美国大豆种植面积预计将达到创纪录的7700万英亩，较去年提高130万英亩，高于美国农业部2月12日公布的7400万英亩的基线预测报告值。这加大了油脂油料市场压力，使得美盘豆油长期在30-35美分徘徊不前。
　　国内菜籽面积和产量有望继续增加
　　据中华油脂网预计，2008年冬油菜播种面积在10500万亩左右，较2007年冬油菜播种面积增加900万亩，增幅约8.6%。在一般天气下，预计2009年我国油菜籽产量将会增加到1300万吨，比2008年的预测值1165万吨增加135万吨，这将逼近我国油菜籽产量的历史最高纪录。可见，国内增产形势已经在形成之中。
　　天气因素仍需关注
　　前期支持菜籽油脱颖而出的干旱题材逐渐消退，而近期持续降水可能为油菜生长带来新问题。自2月中旬起，长江中下游地区出现了持续性阴雨天气，油菜籽主产区累积降水量已经达到50-150毫米。此次降水过程时间长，雨量足，使得江淮、江南等地出现了土壤过湿的状况。目前油菜正处于抽薹期，过湿的天气会影响其根系生长，使得植株比较瘦弱。由旱转涝，油菜生长期的天气情况对于单产的影响仍可能引发菜油市场波动。
　　低价菜籽大量进口
　　国内4400元/吨的收储支撑国产菜籽高位运行，而国际菜籽价格相对较低，使用进口菜籽进行加工优势明显。海关数据显示，我国1月进口菜籽均价仅为382美元/吨，折合人民币仅约3200元/吨。当前国内菜籽留存量不多，很多大型油厂进口菜籽，当前价格也仅在3300-3600元/吨 (含油41%左右)，大大低于国内收储价格4400元/吨，极大降低了菜油成本，导致菜籽进口量持续增长。据贸易商估计，在今年国内新菜籽上市之前，这种情况料将持续，2008年6月至2009年5月的油菜籽进口量料超过220万吨，将大大高于上一年度90万吨的进口水平。随着进口菜籽量的增加以及国储菜籽收购进入尾声，菜籽价格的坚挺局面可能受到影响，进而拖累国内菜油价格。从上周价格来看，4月到港的进口加拿大菜籽，折合成菜油成本约每吨6100-6200元，大大低于国内菜油现货价格，其对价格的压制不容忽视。
　　政策支撑可能继续存在
　　国产菜籽价格受到国储收购支持，现货菜籽油的报价保持坚挺。从当前国内种种经济政策看，新年度的政策支撑可能会继续存在。一是出于保护农民收入的目的，二是出于国内油脂供应安全保障需要，三是当前价格也的确不算高位。鉴于此，新年度国家可能继续实施菜籽最低收购价政策，菜籽和菜油的价格仍会受益于政策支撑。
　　情绪转向，否极泰来
　　自2008年11月以来，油脂市场从高位跌落后即陷入低位盘整，历时已达5个月之久。期间金融危机、经济衰退阴霾不散，主要股指持续下挫，美元指数持续走高压制商品价格空间，CRB指数以及原油等商品亦表现惨淡，油脂供需格局改善等利空消息也不断压制市场。在经历5个月的持续打击和压制后，油脂类商品价格筑底已经较为充分了。
　　虽然当前我们看到的仍然是多空交织的局面，但利空消息似乎出尽且有否极泰来之势，商品市场情绪已经明显回暖。国内三大油脂期货持仓量连续放大，多空对峙料有行情酝酿。技术面上：从大级别走势看，油脂市场自2008年12月以来低点不断抬高；从稍小级别来看，自今年3月以来也是温和回升。油脂市场的底部支撑已经较为清晰，若外盘油脂及周边商品涨势配合，菜油市场的一波涨势是值得期待的。

    罗文斌　期货日报