豆油期价反弹仍将一波三折

2009-01-19
 

  2009年之初,市场对全球经济衰退的忧虑开始盖过了加沙地区重新爆发冲突以及俄罗斯经由乌克兰向欧洲输送天然气的纠纷所引发的担忧,国际原油期货震荡下跌,NYMEX2月原油期货一度跌破了每桶40美元。原油的回落拖累豆油走势,与此同时,美元的走强也使得CBOT豆油期货在年初的短暂反弹之后,步入震荡。
  受周边市场跌势拖累及CBOT豆油走弱的影响,国内大连豆油期货价格保持在6100-6800元/吨之间大幅波动上窜下跳。
  国内豆油期货经历了2008年的大行情之后,在2009年之始会如何表现呢?在这里,笔者就目前豆油的各方面情况作一番简要的分析。
  首先,从当前宏观经济环境来分析。
  随着经济衰退情况的加剧,美国劳工部1月9日公布,美国12月非农就业减少52.4万人,预期减少51.5万人。这是连续第12个月减少。失业率增至16年来高点。08年月失业人数为260万人,为二战以来的最高水平。
  同时,各国先后进行了多次、大规模的降息。欧洲央行本周四将举行新一次的议息会议。鉴于有越来越多的证据表明欧元区经济正处于严重的衰退阶段,另外最近通货膨胀急剧下降,预计欧洲央行将在本次会议上削减利率50个基点至2%。连续的降息虽然在短期内对市场起到一定的稳定作用,但势必会影响到市场的信心。从原油的走势中也可见一斑。   
  作为全球经济的风向标,原油价格的波动时时影响着商品价格的走势。而目前整体经济仍在不断的恶化之中,若外部经济格局没有得到有效的改观,豆油消费没有转好情况下,未来的豆油期价将不容易被看好。
  其次,从豆油自身基本面来分析。
  1、从全球供需状况来看  
  美国农业部12日公布了1月供需报告,由于原油价格的持续回落,豆油失去了作为生物能源炒作题材的支撑,报告中的产量与期末库存数字高于市场预期,对CBOT农产品形成利空。产量的减少并不足以稳定价格,未来豆油所面临依然是供求偏松的市场格局。
  2、进出口方面
  年初需求的增加导致企业大量进口豆油,之后的几个月由于市场价格的下跌,进口需求减少。至年末,节日到来使得消费增加,11月份增至40余万吨。
  另外,据中国海关总署1月13日消息,中国12月进口750000吨食用油,较去年同期增加10%。11月同比增长15%,在10月国庆期间需求相对迟滞促使进口商在预定进口时变得相对谨慎。海关并公布,中国2008年全年总计进口816万吨植物油,较上年减少2.6%。
    3、现货方面
  大豆市场的复苏反弹,使得豆油、豆粕市场也出现了强势反弹。国内四级豆油目前报价在7400-7600元/吨左右;一级豆油价格在7700-8000元/吨左右;价格较前期提价了200-300元/吨不等。
  由于国际海运不畅、部分港口的中国海关质检更趋严格,以及前几个月部分油厂进口买盘意愿的相对谨慎,加之部分油厂机器设备故障,造成沿海特别是南方部分省份的压榨量相对偏少,市场豆油供应偏紧,春节前豆油现货市场维持强势的可能较大。
  不管是因为春节佳节临近的影响,还是国际粮油大环境的刺激,或者是南美持续的干旱天气和国内利好政策的频频实施,都使得国内的油脂行情稳步反弹。但是在全球经济低迷的大环境影响中,油脂的这波反弹不具备有力的支持。
  4、库存方面
  从08年豆油的仓单来看,年初由于豆油价格的高涨使得仓单持续增加至历史高位,之后由于期货价格的迅速回落和期现价格倒挂,截至目前大连豆油仓单数量为0,当前豆油价格已经不再需要承受仓单的压力了。
  5、CFTC公布的基金持仓情况
  美国CFTC最近一周公布的基金多单较上周增持了3000余手,基金净多单-11176手。
  整体经济的不明朗导致外盘期货市场的悲观情绪未能淡化,市场缺乏做多热情,空单数量居高不下。在这种情况下,豆油的上行举步为艰。
  从目前的情况来看,2009年国际市场豆油价格将继续维持振荡态势。这是因为2008/2009年度全球植物油产量将继续增加,植物油供应充足的局面不会改变。同时,全球金融危机不断蔓延和扩散,实体经济受到严重影响,植物油消费需求增长将会受到明显抑制,进而制约价格上涨。另外,金融危机导致企业资金紧张、贷款和融资困难,原材料和商品需求减少,基金再次大规模进入期货市场的可能性也不大。
  另外,从技术上来看,豆油的反转形态并未构成。从MACD近期的动向来看,红柱开始减少,DIFF指标开始向下接近DEA指标;从KDJ指标来看,各指标向下发散,逼近空头市场,这些都不支持豆油期价的大幅上涨。目前中长期均线系统趋于平缓,不过中长期均线在6000关口对期价还是具有较强的支撑的,短期不宜过分看空。
  在未来的一段时间里,我们还应该重点关注全球经济环境的变化,因为全球经济形势主导了整个商品市场的走势,金融环境的改善对提振投资者信心有极大的作用。除此之外,豆油的供求状况和未来消费以及原油价格和美元指数的变动这些因素也不容忽视,对于天气、政策等可以用来炒作的题材,也应重点关注。

  中瑞金融:一叶