棕油期价短期震荡加剧,后市上涨可期

2009-10-11
摘要:

进入九月,国内棕榈油就在诸多利空因素的压制下,弱势下探。国内棕榈油现货市场交投氛围清淡,沉重的库存压力,依然是制约期价上行的重要因素。“双节”的需求未能提振油脂市场,市场期待爆发式的反弹的梦想破灭... [详细]

进入九月,国内棕榈油就在诸多利空因素的压制下,弱势下探。国内棕榈油现货市场交投氛围清淡,沉重的库存压力,依然是制约期价上行的重要因素。“双节”的需求未能提振油脂市场,市场期待爆发式的反弹的梦想破灭后。随着“双节”的结束,期价逐步向基本面回归。十一期间外围油脂市场依旧表现平淡,临近周末,霜冻及降雨使得美豆的收割受到影响,美豆受其支撑小幅上涨。笔者认为,棕油短期震荡仍不可避免,但中长期来看,厄尔尼诺气候正悄然而至,未来的棕榈产量更加值得我们关注。


  市场多空力量交织,短期市场仍将震荡格局


  国内“十一双节”结束,港口库存压力仍旧制约棕油价格。随着国庆长假结束,棕榈油双节炒作暂时告一段落。回顾历史行情可以看出,整个9月份及国庆期间棕榈油价格依然维持历史上的惯例以下跌为主。究其原因在于国内消费一直处于不理想状态,大部分中间贸易商保持谨慎观望或者快进快出的现货经营模式。自7月中旬以来,这个现象便一直存在,大量囤货风险对这部分中间贸易商而言可以说在某些阶段是致命的。目前,棕榈油现货价格已经跌至港口进口贸易商的心理最低线,节前尽管棕榈油期货延续弱势下跌,但进口贸易商力挺价格心理明显。尽管国内主要港口约为42万吨的整体库存压力犹存,但在进口成本高企(截止10月6日,到达国内主要港口24度棕榈油进口成本均在5800元/吨之上)及厂家力挺价格影响下,棕榈油现货价格继续大幅度暴跌的可能性很小。其国内港口的库存压力依旧不可忽视;同时,据最新数据显示,马来西亚棕榈油船运调查机构SGS称,9月份马来西亚棕榈油出口为127万吨,较上月同期130万吨的出口下降了2.2%,另一个船运调查机构ITS称,9月份马来西亚棕油出口为123万吨,较上月同期的133万吨下降7.8%。而根据历史数据显示,如果冬季厄尔尼诺影响不到棕榈油产量的话,整个9和10月份的棕油产量仍会保持小幅增长,而最作为全球最大进口国中国而言,随着气温的下降,棕榈油已经进入消费淡季,后期进口量会出现大幅度减少。在出现下降而产量稳步增长背景下,短期棕榈油价格反弹的空间不宜过分看高。


  美农业部10月9日公布了最新月度报告,报告预计美国2009/10年度大豆产量为32.50亿蒲式耳,略高于9月报告预估值32.45亿蒲式耳,但低于市场预测的32.91亿蒲式耳均值(预测区间为32.17亿-33.83亿蒲);预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.30亿蒲,较9月报告上调1000万蒲式耳,但仍低于市场预测的2.57亿蒲均值(预测区间2亿-3.33亿蒲)。美国农业部10月报告略上调了其产量预期,但上调幅度由于目前的季节性天气因素造成某些州的作物产量预期下调而有所缓和。低于预期的报告数据为市场提供一定利好,再加上潮湿天气将进一步延迟新豆收割,CBOT大豆期货9日延续反弹走势,这将对国内油脂市场构成支撑。


  现货依旧疲软,难撑期价大旗


  农业部监测,8月份,国内油料价格稳定,食用植物油价格稳中有涨,其中广州港24度棕榈油到港价6199元/吨,环比涨8.6%。根据跟踪的数据显示,9月底国内棕榈油进口成本在5995元/吨,而各港口的分销均价仅为5750元/吨,内外价差倒挂高达245元/吨,成本高企使分销商降价心理趋稳。但国内各大港口棕榈油高库存依旧偏高,而随着天气逐渐转凉,棕榈油进入消费淡季,中国棕榈油供大于求情况明显,这仍将对价格形成较大的压制。现货销售情况低迷,很难对期价构成有力支撑。


  天气变化仍将是后市的关注焦点


  近期随着霜冻天气的炒作进入尾声,市场对天气的关注逐渐淡去,美豆的丰产压力重新回到市场的忧虑之中,看空气氛笼罩着整个油脂市场。但笔者认为,短期的霜冻天气炒作不具有持续性,对市场影响有限,但而另一种天气灾害更加需要我们去关注,因为它的破坏力大,持续性的时间长。那就是厄尔尼诺气候。厄尔尼诺是发生在赤道太平洋地区的一种异常的气候现象,它会改变大气的正常环流,造成世界一些地区天气模式改变,例如温度较正常偏高或偏低;降水延迟或提前;降水量偏多或偏少等,对世界农业生产将会产生巨大的影响。据国际气候与社会研究院(IRI)的大部分预测模型显示09年10月份到10年1月份,今年10月份厄尔尼诺很有可能将正式降临,并且程度大概为中度或强度。另据澳大利亚气象局9月16日表示,目前异常的厄尔尼诺天气仍徘徊在太平洋盆地,并可能持续到今年年底。澳大利亚仍可能经历典型的厄尔尼诺天气状况。届时几大棕榈生产国将受此影响而出现减产。主要是因为厄尔尼诺容易造成马来西亚及印度尼西亚大部分区域降水偏少,气温偏高,容易产生干旱,造成棕榈油单产降低,在1983、1987、1992、1998年发生冬季厄尔尼诺时,马来西亚棕榈油单产分别较上一年度减少10%、23%、1.4%、17%,2003年由于厄尔尼诺结束的时间较早,对棕榈油单产的影响并不是很大。若厄尔尼诺气候如期而至,势必会导致棕榈的减产,加之今年马来西亚棕榈油产量不可能超过上年的1770万吨,因为马来西亚政府实施重播项目,砍伐了部分老树。这样未来棕榈油的供给极有可能变的紧张,期价也将出现反弹。


  综合来看,目前国内庞大的港口库存对期价的压制作用依旧明显,由于双节的需求未能有效拉动国内需求,加之温度的下降对棕油的消费有所减少,期价短期很难有所回升,但外围市场的走强短期将支撑期价,预计棕油短期将维持剧烈震荡。但从中长期来看,厄尔尼诺气候的影响将对棕榈的产量构成极大威胁,又由于棕榈油其自身的低廉的价格优势使得其很难弥补因减产而带来的供应缺口,这样市场可炒作的空间较大,对于后市的棕榈油价格将产生很大影响。短期操作上维持震荡思维,跟随外盘走势。中长期密切关注天气的炒作,偏多思路。

 

 

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