食用油价格下滑不碍长期上行

　　近日，全国食用油价格普降。据商务部8月4日发布的监测数据显示，全国食用油零售价普遍回落。其中，菜籽油、花生油、豆油零售价格分别下降0.2%、0.1%和0.1%。其中，金龙鱼、福临门等品牌食用油的降价幅度达到了15%左右。根据报道，金龙鱼的母公司益海嘉里集团已经向全国市场发布了降价通知。该公司的豆油、菜籽油与调和油均降低价格，降幅在10%-15%左右。其降价的主要原因还是由于原材料价格下降，而原材料成本传导到产品这一环的滞后性则是造成目前原料上涨与终端产品下跌的局面的主因。另外现在是消费淡季，降价对于扩大各品牌油的市场份额也有好处的。从去年3月份开始，中国食用油消费市场一直处于低迷。贸易商经过一年多的库存消耗，目前正处于备货时期，因此，目前价格往上的走势还是非常明显的。可见近期食用油市场价格的下调并不会改变长期价格向上的运行趋势，随着目前原材料的上涨食用油价格可能会出现上调从而带动期货市场的油脂上涨。特别是每年的8月份都是油脂震荡上涨的时期，随着中秋、国庆等节日的到来，食用油消费的增加将为期价提供良好的支撑。

　　美元下跌有利于油脂市场

　　最近美国一系列经济数据趋稳向好，不断印证美国经济在走出底部，经济在缓慢复苏。例如美国6月新屋销售年率38.4万户，5月为34.6万户，月率增11%，为2000年12月最大升幅；5月标普房价指数月率升0.5%，为3年来首见。尽管最新公布的初请失业金人数上涨，但总体申请失业金人数却意外下降，且已连续第3周下降，经济学家预计就业市场最糟糕的时刻可能已经过去。美国第二季度GDP数据公布，转化年利率为下降1.0%，好过市场预期的1.5%。不过在看到好的一面的同时，我们也应该看到不好的一面。例如美国消费支出表现疲软，个人消费下跌1.2%，远差过市场预期的下跌0.5%。6月份耐用品需求受汽车和飞机订单量下滑拖累，创下5个月来的最大降幅。可见美国经济尽管在缓慢走出低谷，但是仍然喜忧参半，投资者对于美元的信心并不充足。由于美国和全球经济衰退行将结束，全球投机资金避险需求显著弱化，美元自2008年8月以来上涨的理由逐渐消失，美元可能由此展开中期下跌行情，而这对于油脂市场来说则是较大的机会所在。

　　国储拍卖暂时不会打压市场

　　到目前为止，国储豆经过三次拍卖，其中7月23日和7月29日两次全部流拍，8月5日，国家临时存储大豆进行了第三次拍卖。交易总量依然为50万吨，其中黑龙江30万吨，吉林10万吨，内蒙古10万吨。经过前两次拍卖的零成交，第三次终于有所成交。只要国储无法顺利抛售，国内实质需求支撑，相关部门和企业必然要继续在国际市场上采购大豆；其次，压榨企业也不可能苦等抛储，虽然500万吨的抛售量仅相当于中国一个半月的消费量，但国储抛售不是一次性的，企业为了正常的生产仍要采购国际大豆。就算国储抛售大豆，价格下行，主要的竞标方仍将是内地的压榨企业，而沿海的压榨企业仍要采购国际大豆，因为东北大豆运输到沿海地区进行压榨是不现实的，运输成本上也不占优势。既然如此，大豆的进口量仍会居高不下。尽管这样，国家并没有对国储豆价格进行下调，从国家政策来看，并不会打压大豆的价格。因此从政策层面来看，大豆价格走低的可能性不大。

　　进口同比落后的局面得到扭转

　　根据中国海关总署公布统计数据显示，中国在2009年6月份进口豆油251,664吨，较 2008年同期的169,175吨增加了48.76%;今年1月至6月，国内总共进口豆油969,111吨，较上年同期的1,131,010吨减少了 14.31%。6月份进口棕榈油540,509吨，比2008年同期的334,705吨提高61.49%。今年1月至6月，国内总共进口棕榈油 2,796,297吨，较上年同期的2,668,108吨增加4.80%。根据植物油到港及船期预报，7月份植物油到港总量预计超过86万吨（包括棕榈油硬脂），其中棕榈油（含硬脂）到港量预计为55万吨，豆油到港量预计为28万吨，菜籽油到港量预计为3万吨。去年7月份，我国三大品种植物油到港总量达到67万吨，如果预计的植物油能够如期到港，预计本年度前8个月植物油累计到港量将同比增加4.8万吨，植物油进口同比落后的局面得到扭转。

　　消费旺盛抵消部分产量增长

　　从历年棕榈油的采购规律看，7-9月通常都是棕榈油出口的回升时期，伊斯兰国家斋月备货、中国两节前采购等均将保持旺盛。而印度的进口需求也将保持强劲。目前印度已经进入季风降雨季节，但降雨偏少可能会对油籽形成不利影响。由于最大的油籽产区天气干燥，导致花生、大豆和芝麻种植面积下降，今年印度夏播油籽产量可能低于上年的1507万吨。目前印度仍对毛油进口实施0关税，因此后期的印度进口仍将会保持活跃。从世界贸易格局来看，棕榈油出口规模也很可能将保持高位。油世界称，由于南美大豆减产，今年的世界豆油贸易供应量有所下降，7-9月份，主要豆油生产国美国、阿根廷和巴西的出口量，可能会较上年同期下降约25%，至190-200万吨。这是因为南美大豆作物欠佳，美国大豆压榨量减少，以及阿根廷和巴西生物燃料领域对于豆油的需求增长。大豆和豆油的短缺主要通过增加棕榈油用量来弥补。虽然，当前全球棕榈油产量处在季节性增长之中，但旺盛的消费增量很可能会消耗产出的增长部分，而令库存增长的形势逐渐得到改善。

　　从基本面来看，油脂市场目前仍处在利空因素的消化期中，震荡格局仍在延续。但是随着欧美经济数据的逐渐好转，通胀预期已经越来越明显，这对商品价格仍会形成较强的底部支撑。加上8月中旬左右，随着国内外大豆产量前景进一步明朗，油脂贸易前景明朗化，趋势性的行情或将逐渐显现。