近期国内油脂市场风生水起，呈现棕榈油和豆油联袂走强的格局；技术上棕榈油在8月10日一举突破8月4日反弹高点，并且有效突破6月下旬在6000——6260之间长期构筑的阻力带，市场强势特征明显。与此同时，豆油主力合约Y1005也是呈现放量增仓震荡上行态势，与棕榈油的上涨遥相呼应。就连走势低迷的郑州菜籽油，近两日也加入补涨行列，成交逐步活跃、期价小幅走高。从中长期看，国内油脂市场存在较大的上涨空间，成为经济回升和通胀预期下的“价值洼地”，已成为投机资金高度关注和介入的战场；但在中长期看好的同时，短线市场面临一定的调整压力，技术上有小幅调整至20MA附近寻求支撑的要求。因此，我们建议操作上，短线多单离场观望，等待调整至安全区域逢低入多。

　　中长期看，国内油脂已具备大幅反弹甚至中级上涨的条件，这是因为：

　　（1）美国大豆受到陈豆库存吃紧和出口增加影响，USDA大豆中期仍将维持升势，带动国内豆类期货整体跟涨；

　　（2）国内现货消费好转，现货价格回升，市场信心日益增强；从最近豆油现货报价看，随着期货价格震荡反弹，部分地区现货报价已达7200元/吨。随着时间推移，过完8月份，将迎来中秋和国庆双节，食用油市场将逐步进入消费旺季，现货价格相应也会表现为易涨难跌；

　　（3）全球经济企稳回升态势明显，而宽松的货币政策和流动性过剩加剧了调整预期；商品的金融属性得到放大，易受到投机资金推动一定程度上背离基本面；（4）自去年以来，油脂市场整体跌幅过大而今年的反弹幅度有限，技术上蕴含了强烈的补涨要求。

　　短期看，市场投机氛围浓厚、短线操作特征明显，期价容易暴涨暴跌。而从近两日CBOT大豆市场看，技术上有调整要求；加上原油市场冲高回落、美元强劲反弹，这都抑制期价进一步走高：

　　（1）在周三月度供需报告出台前，投机资金部分了结多头头寸，加上近期良好的天气有利于大豆生长；同时大豆与玉米价差扩大导致套利盘介入，短线美豆连续在1100美分冲关未果，导致技术性回调不可避免；

　　（2）美元指数强劲反弹和原油承压走软都使商品面临进一步调整压力；在美国经济明显复苏的情况下，美元指数一改前期颓势，价格连续大幅反弹，重新回到78.5以上，基本上确立中期底部区域，未来一旦冲破80压力，将反弹至83——85区域，这将制约商品的进一步走高；而原油市场近期表现出上涨乏力，明显走软，心理上高油价催生油脂市场的能源属性难以被有效炒作；

　　（3）国内大豆将在周三继续拍卖，虽然成交量偏少、价格在3700以上，但政府调控市场和部分释放储备的意图明显，一定程度上增加市场供应，抑制价格大幅上涨；

　　（4）从多空主力持仓情况看，尽管中粮在豆油上有一定程度空头减仓，但净空比例仍很大。其主要原因是国内豆油库存仍偏大，加上国内今年油菜籽丰收，菜籽油市场供给偏大，整体油脂市场供求关系难以乐观。

　　综上所述，我们认为在消费旺季没有全面来临之前，现货价格处在低位加上外盘美豆潜在技术性调整，都将制约国内反弹空间和幅度；短期看，将以时间换空间，通过激烈震荡夯实中期上涨基础；因此，操作上我们建议短线多单滚动操作，中期等待价格调整至20MA附近买进；豆油5月份合约参考价格在7280——7300之间。