油脂价格在经历了6月、7月的下行调整后，当前上涨机会已经来临。

　　第一，油脂价格已经表现出明显的抗跌性

　　从市场表现看，国内三大油脂期货指数在7月的下跌幅度明显小于6月，这显示出国内油脂价格在经历近两个月的回调整理后已经表现出明显的抗跌性，一些油脂品种如豆油已经脱离现货库存压力和需求偏软的不利影响率先上涨。

　　第二，国内现货价格与进口价格仍处于倒挂状态，有利国内现货和期货价格同步上涨

　　CBOT豆油在7月份表现出明显的抗跌性，因此国内豆油市场7月份下跌的幅度要大于CBOT豆油，这使得国内豆油进口成本一直维持较高的水平。但国内现货价格一直受到港口大豆库存压力以及需求偏弱影响表现弱于国内期货市场，从而使得国内现货价格低于进口价格。8月7日，国内广州现货四级豆油价格为7050元/吨，而当日国内进口毛豆油价格为7500元/吨以上；另外国内棕榈油广州报价为6050元/吨，而当日国内棕榈油进口成本为6400元/吨以上；可见，国内现货油脂价格明显低于进口成本，两者已经严重倒挂。但随着时间的推移，特别是国内传统节日“国庆”和“中秋”双节日益临近，市场对油脂需求预期逐步增强。在国内现货价格低于进口成本的情况下，现货价格在需求转旺预期的推动下，上涨的速度会较快。这会为期货价格的上涨提供良好的现货基础，这种情况的出现很有可能形成现货价格上涨带动期货价格上涨，期货价格上涨反过来又带动现货价格上涨，形成期货价格与现货价格的良性互动，并且持续的时间也会偏长。

　　第三，从资金方面来看，基金对市场的看法已经出现逆转

　　从国内油脂持仓来看，国内油脂期货前30名会员净空持仓已经减少，同时价格也开始出现上涨，整体呈现出净空持仓减少和价格同步上涨的良性态势。

　　另外，从CFTC公布的基金持仓来看，豆油期货8月4日为净空218手，较7月28日的净空15177手减少了14959手。豆油期货基金净空持仓出现大幅度减少，显示出基金对市场的看法出现了逆转，值得关注。

　　第四，基本面将出现较大改善，有助于油脂价格反弹

　　前期油脂价格反弹其实是缺乏现货价格上涨的支撑，也缺乏需求的支撑，但近期油脂需求将明显好转，这与市场预期需求转旺有很大关系。从历年油脂价格的走势来看，油脂的节日需求通常是推动植物油价格上涨的主要因素。另外，由于美国陈豆的减少会推高CBOT大豆价格，并可能使国内大豆进口商在9月份减少大豆进口，造成国内油脂供应紧张。同时，马来西亚棕榈油7月库存可能因出口良好和产量下降而再次出现下滑，进而促使马来西亚棕榈油表现强劲。

　　而国内方面，尽管当前库存仍维持略微偏高水平，但这种状况在很大程度上与国内终端贸易商谨慎的采购心理有关。在价格上涨和供应可能紧张的预期下，终端贸易商的采购将有力地推动油脂现货价格的上涨。同时，大型贸易商手中货源比较集中，在上涨的过程中会采取待价而沽的销售策略，这会在很大程度上助推油脂价格的上涨。从当前国内主要港口棕榈油的库存来看，库存呈现出地域分布不均和货源集中的态势，这有利于贸易商采取待价而沽的销售策略并推高油脂价格。

　　第五，宏观政策方面仍倾向于对农产品价格的扶植，同时，官方也否认通胀

　　当前及今后一段时间政府仍积极主张采取适度宽松的货币政策和积极的财政政策，由此反映出当前中央担忧的仍是经济的发展以及年初制定的经济增长目标能否实现。虽然当前经济发展中出现某些行业偏热的迹象，但中央也是从政策微调的角度去解决和处理。对于关系国计民生的农产品价格，国家在政策上一直采取扶植措施，积极对大豆、玉米、小麦、水稻、猪肉等采取收储政策，而在放出收储农产品时，是按照顺价销售和保证市场供应不打压价格的原则进行的。这些措施足以显示出国家对农产品价格是呵护有加，并且政府对近期猪肉、粮食等农产品价格上涨也表现出认可态度，否认当前会出现通货膨胀的论调。因此，政策方面仍有利于农产品价格的上涨。

　　总体来看，油脂价格经历了6月、7月两个月的下行调整，当前已经具备反弹条件。而在基本面和宏观面配合下，这次反弹的时间将比较长，值得关注。