7月23日，由于起拍价太高，通过安徽粮食市场竞拍的50万吨国家临时储备大豆全部流拍。与之相反，大连商品市场大豆期货却不跌反涨，多头资金提前入场炒作，似乎早就摸准了国家抛储的脉门。

　　市场人士指出，炒作可能不会持久，大豆期货面临全球丰产压力，价格涨难跌易。

　　多头资金与抛储的博弈

　　大豆抛储势必造成市场供给增加，价格理应下跌，但是从7月20日起，大连商品交易所大豆期货价格就持续震荡走高。7月23日，连豆主力1005合约收报3540元，微涨0.11％，衡量资金量的指标持仓继续增加，达24.4万手。

　　50万吨大豆流拍早已经被市场预计到，不少资金提前进入市场炒作。投资者甚至认为连豆利空出尽，流拍成为短期利好。

　　大连盛弘粮谷加工有限公司总经理刘忠义在抛储前就对记者表示：“这次抛储可能会最终流拍，因为价格很高，油厂收来加工也会赔钱。国内的大豆主要用于食品豆，美国豆不但榨油出油率高而且价格便宜。”

　　资金之所以在这一轮博弈中获胜，正是由于国家抛储的价格无任何优势，拍卖价格一经报出就不被市场看好。

　　中粮期货产品事业部总经理王琳称：“全部流拍属于正常现象，起拍价格太高了，目前每吨大豆市场价格在3600元左右，起拍价超过市场价150元，而临储拍卖的是三等大豆，市场上一等、二等的价格与拍卖价差距还要大。而且大豆加工企业的成本底线在3620至3640元，企业承受不起起拍价，肯定要亏损的。不过这个价格只是国家抛储定一个位置，下周的拍卖才最重要。可能3550元附近成交，下周还要抛，但是价格没有确定。在下一步政策出台之前，连豆还有小幅上涨空间，但是这种投机性的炒作是短期行为，不会延续下去。”

　　流拍的另一个原因是此次大豆拍卖定价没有竞争优势。国产大豆最大的竞争对手是进口大豆，目前，进口大豆的港口分销价格是3700至3800元/吨，由于进口大豆出油率比国产大豆高出两个百分点左右，所以使用进口大豆的企业的成本底线比使用国产大豆的企业高出100至200元。也就是说，国产大豆的价格要在3500元至3600元/吨之间，才能与进口大豆竞争。

　　抛储还将继续

　　相对于竞价销售的50万吨储备大豆，投资者更为关心的是国储库此前收储的数百万吨大豆将在何时进入市场。据统计，截至今年5月底，国家已收及计划收储的大豆总量达到725万吨，占国产大豆总量的43.9%。

　　由于此次拍卖成交遇冷，可能会促使国家考虑调整大豆抛储政策，比如调整拍卖底价或者对油厂提供补贴等方式以促进交易。不过为了腾出库容以备新豆收获，国家500多万吨的临储大豆后期可能陆续分批投放市场，这将令国内大豆市场长期承压。

　　中粮期货产品事业部总经理王琳认为：“流拍也不能得出结论说政府的调控越来越难了，证明顺价销售是目前的现实。在本轮拍卖可能流拍之后，国家或许将调整大豆抛储政策，届时可能以向油厂提供补贴的形式，让油厂进行代加工。所以，在利空出尽、国家政策出现变化之前，多头就趁政策存在较大不确定性之前将大豆价格向上推一推。”

　　对于后续政策，部分分析师预计，为了腾出库容，临储大豆最终还是会放到市场上，如果抛储量大，价格合理，期货市场会应声下跌。广发期货分析师王健表示，国家储备政策的原则是既要保护产区农民利益，又要缓解大豆加工企业需求问题，所以为了保护国产大豆价格，不排除国家延续2008年大规模收储的政策，收储价格将是市场的托底价格，大豆大幅下跌可能性也很小。

　　丰产也对多头不利

　　虽然大豆存在短期炒作因素，但是从基本面来看，大豆期货仍然处于弱势，长期走势不被看好。在记者截稿时，连豆早盘已有小幅下挫，表明多头资金在获利回吐。

　　2009/2010年大豆的全球丰产使其价格面临承重压力。国内即使有收储价格支撑，也不能幸免于全球供给压力。

　　今年，全球主要大豆产区的大豆种植面积都出现了大幅增长。7月23日，据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2009/2010年度阿根廷大豆播种面积有望大幅增至1900万到2000万公顷，刷新2008/2009年度1660万公顷的种植纪录。此外，2009/2010年度巴西大豆播种面积将会比上年增长3%到5%，大豆产量有望刷新前期历史最高纪录，超过6000万吨。美国2009/2010年度大豆种植面积创下历史最高纪录，大豆产量可能比去年增加800多万吨。

　　广发期货分析师王健表示，近期美国方面天气情况向好，新年度大豆可能丰产，这对于大豆价格将形成压制。同时这也意味着，届时进口大豆价格将不会太高，国内大豆价格将面临压力，国家新年度可能将继续收储。

　　“本来6、7月份是基金炒作气候的阶段，但是今年确实不给机会，因此出现前段时间的迅速回落。”一位期货市场的大豆投资者说。8月中旬前是大豆生长非常重要的灌浆期，这段时间将是基金炒作气候的最后机会，如果还是气候适合，大豆后市应该还有一轮下跌。