美元中短期加息无望,油脂市场季节强势

2009-11-19
摘要:

一、行情回顾: 目前整体商品市场在全球经济有望复舒的背景下,今年都走出了近11个月的反弹行情,但同时我们看到的是各类大综商品的去库存化进程并不轻松,目前大综商品库存都处于高位,这种现象的产生都反映出这... [详细]

一、行情回顾:


  目前整体商品市场在全球经济有望复舒的背景下,今年都走出了近11个月的反弹行情,但同时我们看到的是各类大综商品的去库存化进程并不轻松,目前大综商品库存都处于高位,这种现象的产生都反映出这样一个现实,市场对全球经济复舒预期强烈,投资者风险偏好之强。而其中美元的贬值成为商品上涨的源动力。11月16日美联储主席伯南克信誓旦旦发表讲话口头上维护强势美元地位,而市场读懂了伯南克的讲话的后半句潜台词(美国受低增长影响中短期内仍将维持低利率水平),11月19日圣路易斯联储主席布拉德发表讲话,表示美联储在2012年以前恐很难升息。近期美联储官员连续讲话,无疑给市场一个通胀预期加强的信号,美元年内加息无望。市场风险偏好将进一步加强,各大综商品反映各有不同,从美盘情况来看油粕强弱关系已经转变,而国内则变化并不明显,特别是连粕相对于现货的大幅贴水,导致大连盘面出现油粕轮翻领涨的面。目前我们必须回到全球金融市场的大格中来看商品市场,美元从3月至今,贬值幅度达近13%,笔者个人认为,这才是全球金融市场今年走出单边上涨的主要动力,商品市场的狂欢宴至少在年内仍没有结束的迹象,而油脂市场在今年商品市场狂欢中表现较弱,而近期受油脂消费进入旺季,因此出现补涨的概率大幅增加。


  二、油脂市场基本面变化:


  1)据伦敦11月18日消息,波罗的海贸易海运交易所的干散货运价指数周三创下2009年又一新高,受来自中国的强劲船货需求推动。----国际原油维持在80美元一线强势振荡整理以及中国对铁矿石及煤炭的强劲需求增加导致中国及澳大利亚的港口拥塞状况加剧共同推动波罗的海干散货运价指数创年内新高,同时海干散货运价指数上涨将进一步提高期国内大豆进口成本。


  2)品牌小包装大豆油开始全线上调批发价。以北京地区最大的专业粮油批发市场玉泉路市场为例,目前,“汇福”大豆油每箱(5L×4桶,下同)批发价格为155元,较月初上调4元,涨幅为2.65%;“金龙鱼”大豆油每箱为164元,上调6元,涨幅达3.80%;“福临门”大豆油每箱为156元,上调2元,涨幅为1.30%. -----年终消费行情提前开启,投机资金对今年涨幅偏低国内油脂市场兴趣大增,料油脂市场中期消费行情仍将延续。


  3)11月18日印尼船运调查机构ECS数据显示,印尼11月1-10日期间棕榈油出口较10月同期增长32%至351383吨,其中印度作为最大买家共进口166830吨,中国和巴西分别进口82790吨和32000吨。-----受09年中国和印度的旺盛需求,目前马来西亚和印尼的出口情况由于季节性因素受限,但国内进口棕榈油的减少,给连棕榈油以支持,同时元旦春节的备货采购行情提前展开,也将对将连棕榈油形成利多支持,连棕榈将跟随连豆油而动。


  4)《每日经济新闻》,发改委考虑过采用反周期补贴的办法,但是有一些部门不同意。据悉,美国政府为保护大豆生产提供了多种补贴,包括直接补贴、贷款差价补贴、反周期补贴等,相比之下中国的补贴范围和规模都较小。所谓反周期补贴,是指政府向农民提供的支持措施与市场价格反向运动,当农产品价格下跌时增加补贴,反之减少补贴。-----反周期补贴虽然能够解决豆农的短期问题,从长远来看提升国内绿色环保大豆自身价值,提高农民种豆的积极性才是比较现实的保护国内大豆产业的良方。


  5)英国银行家协会统计数据显示,6个月期美元伦敦市场银行拆息(Libor)周二下跌1个基点,至0.506%,而相比之下,6个月期日元Libor为0.516%.此为1993年5月以来,6个月期美元Libor首次低于同期日元Libor.-----自美联储于去年12月份将基准利率降低至0-0.25%区间水平,并开始购买国债以及抵押支持证券以来,美元逐步替代日元成为投资者最受欢迎的套利交易融资货币,伦敦市场银行拆借市场6个月期美元Libor首次低于同期日元Libor表明美元利差交易的规模正在扩大,美元逐步替代日元成为投资者最受欢迎的套利交易融资货币。进一步增加市场的流动性,目前来看美元短中长期贬值步伐一致,我们需要关注的是美联储何时收回流动性,收回流动性时间结点是12月底、明年3月、明年5月。


  三、技术面分析:


  美豆油指数受原油近期在80美元一线强势整理以及油脂消费进入旺季的影响,本月呈大幅上行态势。技术上看,美豆油已突破下降压力线,新的升势确立,短期上档压力位20月线41.99美分/磅一线,中期上档压力位30月线43.61美分/磅一线。中线目标位为44.7美分/磅一线,从时间周期来测算,此轮上涨将维持3-5个月,由于美豆油指数今年来涨幅明显滞后于原油,而市场风险偏好增加,投机资金集中进入商品中的价值洼地油脂市场,美豆油指数不排除有进一步的快速补涨可能性。


  从目前基金的持仓来看,截至11月9日(周二)商品基金持有CBOT豆油期货净多单为17745张,净多单较上周大幅之间928张。表明基金在目前基本面逐渐明朗后,仍对后市较为乐观,而商业头寸开始大幅增加空单,这样的持仓结构是比较典型的上涨结构。总体来看传统基金将进一步增加多单,因此美豆油期价将维持振荡上行格,季节性消费行情值得期待。


  四、综合分析:


  综上所述,由于目前美元年内加息无望,伦敦市场银行拆息6个月期美元Libor首次低于同期日元,是市场领会了美联储的潜台词的市场反映,美元将逐步替代日元成为投资者最受欢迎的套利交易融资货币,而一旦美元成为融资货币,美元贬值将成为常态,市场风险偏好将进一步升温,我们目前看到的是1、原油在80美元一线强势整理,如向上突破,量度升幅将达90美元一线。2、全球股票指数创年内新高,虽然短期指标背离,但调整幅度有限。3、黄金创历史新高强势不改,暗示美元长期贬值预期强烈。4、基本金属顶住库存压力下,顽强的创出年内新高。在目前的时点上,美元年内加息无望,必将带来美元继续贬值的结果,美元贬值对大综商品的提振作用程度不同,而连豆市场而言,油脂即将进入消费旺季,将成为领涨品种,连豆受今年收储价朦胧利多,仍有上行空间,但短期内在3800-3850将失去上行动力,而连粕则由于贴水较大,有进一步回归现货价的要求。因此大连豆类市场中短期内将呈现出油粕将轮翻领涨面,敏感的投机资金已经加速进入商品中的价值洼地油脂市场,后期国际油脂市场将在年内美元维持贬值趋势背景下,出现大幅补涨行情,而国内双节补库消费的提前启动将助推国内油脂市场,易涨难跌的面至少维持到年底。市场已经看清楚美联储的态度,商品牛市狂欢宴会目前来看仍将延续,只有举办全球金融牛市狂欢宴会的主人美联储,才具有结束狂欢盛宴的力量。


  操作建议:建议目前密切观注国内现货基本面的进一步变化和美盘基金持仓的变化情况。


  连豆油:短线期价向上突破可期,中线季节性补涨行情确立;建议中线多单持有。


  棕榈油:短线将跟随豆油反弹,建议中线低位多单持有。


  菜籽油:受国家再度收储影响,期价将较为稳定,盘面表现抗涨抗跌,而受到国内菜油季节性消费转旺的影响,菜油新高可期,建议中线多单持有。

登录后查看全部内容
微信登录