近几个月来，豆粕上游原料的紧缺支撑了豆粕的现货价格持续保持在高位。10月以来，豆粕期货价格自2700元/吨位置开始震荡回升，直上2950元/吨一线。而面对前期的高点3050元/吨，豆粕期货价格能否强势上行创下新高呢？笔者认为，供应压力即将到来，豆粕压力日渐增加。

　　首先，美豆收割即将完成，集中性供应近在眼前。

　　美国农业部在本月公布的供需报告中，预估美国2009/10年度大豆产量为33.19亿蒲式耳，高于市场预测的32.69亿蒲式耳均值，也较上月预估的32.5亿蒲式耳的产量再次提高；关于结转库存的数量，报告中预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.7亿蒲，这个数字高于此前市场预测的2.35亿蒲均值，同时也比上月结转库存为2.3亿蒲式耳有所增加。

　　虽然前期多雨的天气导致作物收割一再被推迟，不过近期良好的天气状况却加快了收割的进程。根据美国农业部（USDA）在每周的作物生长报告中公布数据，截至11月15日当周，大豆收割率为89%,虽然较去年同期95%的水平和五年均值的96%均为偏低，但是相比较于前一周的75%,已经出现了很大的提高。按照此进度，接下来的一周，作物有望收割完毕。在11月末12月初，大豆供应量将出现急速的增加。

　　而从目前美豆出口的整体情况来看，美国出口中国的大豆发运开始增速，港口油脂加工企业已经预售一定豆粕。中国国家粮油信息中心（CNGOIC）近期称，预计11月份中国大豆进口量将达到350万吨，12月份和明年1月份进口量将超过400万吨。国内进口大豆面临的巨大的到港压力，而豆粕现货市场将受到极大的冲击。

　　从国内的情况来看，针对08/09年度临储大豆的轮出，近日国家发改委制定了流通政策，前期国储转地储195万吨大豆，一次性补贴210元/吨给大豆加工企业进行压榨。由于目前新豆价格偏高，加上这部分储备大豆质量好，大豆加工企业也乐于接受这部分大豆。目前政策也在实施中，这部分大豆量虽然不算很多，但在能一定程度上缓解豆粕供应的紧张局面。而随着冬季豆油消费旺季的到来，油厂压榨意愿得到提振的同时也开始力挺油价，粕强油弱的格局将会出现根本性的转变。

　　其次，年底生猪出栏量增加，需求下降。

　　自今年6月份国家采取冻猪肉收储以来，国内猪价持续上升，并且在9月上旬达到最高点。但是猪价上升带动养猪利润好转的同时也带来了生猪补栏的热情，6-8月份补栏持续增加。据农业部畜牧业司监测，9月底全国生猪存栏46516万头，比8月底增加1.53%.其中，能繁母猪存栏4840万头，比8月底增加0.50%.生猪存栏与能繁母猪存栏之比为10.4:1,略高于正常水平。高企的生猪存栏量也压制着猪肉价格的继续上行，有关部门预计，10月份到年底生猪出栏将较为充足，生猪的出栏加上部分地区存在着生猪疫病的风险，将在一定程度上影响豆粕的需求。

　　不可否认，前期豆粕消费的旺盛在一定程度上来自于生猪存栏量的走高。从豆粕现货价格的走势图来看，大连港豆粕价格自4月份探低2950元/吨后持续回升，而近期北方地区的持续降温雨雪天气也严重地影响了交通运输，加上农户惜售及收储政策的影响，大豆现货价格受到支撑而传导至下游的豆粕。不过国家临储大豆补贴东北加工企业的政策已落实，企业豆源紧张的状况得到一定程度上的缓解，再加上后期沿海进口大豆到港量增加，油厂开工率提升能有效解决豆粕库存紧张的局面，终端需求市场备货充足，这将给市场带来不小的压力。

　　但是，从当前的整个宏观经济环境来看，存在着诸多的不确定。中国的经济出现了通胀的倾向，同时美元贬值也能带来大宗商品价格的上涨，此外，国际原油价格上涨等因素的推动，也将令豆粕总体呈现出上涨态势。而当前对于金融因素的炒作已经超过了商品自身供需影响，眼下美国总统奥巴马访华，在政治的较量中，中国是否会增持美国国债仍是个未知数，但是美元汇率短期深跌的可能性较小，如果美元反弹，那么豆粕在供应增加需求下降的形势下，再创新高将是难上加难。从今年的豆粕期现价格走势来看，期货价格长期处于贴水的状态。随着交割月的临近，近月合约表现偏强，慢慢向现货价格靠拢，而远月合约受供求诸方面因素的影响，价格还将有所反复。